5月最后一周，焦煤期货主力合约整体震荡走强，全周累计上涨10.58%，收于1285.5元/吨。周一盘面直接封死涨停，夜盘再涨停后回调，整个市场情绪非常亢奋。我有一个交流群，每日会推荐热点品种策略，和大家交流交易心得，有兴趣的朋友可以点击小程序或者下面评论区留言获取：点我进小程序。

　　这故事要从上周五说起。山西某矿山发生瓦斯爆炸事故，当地矿山全面停产，外围矿山同步开展自检自查。炼焦煤供应一下子出现了阶段性收缩。

　　事故发生后，区域停产矿山数量增加，市场开始担心供应会持续偏紧。焦煤的供应格局本来就不宽松，山西又是国内炼焦煤的主产区，一停产，整个市场都紧张了。

　　再看需求端。焦炭第四轮提涨已经落地，湿熄焦累计上涨200元/吨，干熄焦上涨220元/吨。第五轮提涨也开启了，河北、山西、山东等地主流焦化厂纷纷提出涨价诉求。

　　为什么焦化厂敢提涨？因为成本端有支撑。焦煤价格坚挺，焦炭入炉煤成本增加，焦化厂的利润被压缩，必须通过涨价来传导成本压力。

　　同时，下游钢厂的需求还不错。4到5月，国内钢铁行业需求季节性增加，检修高炉陆续恢复，铁水产量回升明显。日均铁水产量239.3万吨，持续处于高位水平。钢厂对焦炭的刚需消耗在增加。

　　再加上钢厂焦炭库存偏低，部分地区因为火运检修和雨水天气，焦炭到货受影响，库存还在下滑。钢厂采购积极性上升，支撑焦炭价格坚挺。

　　从产业链角度看，这波涨价的逻辑链条很清晰：山西矿难→炼焦煤供应收缩→焦煤价格上涨→焦炭成本增加→焦化厂提涨→钢厂接受涨价。

　　但这个故事也有另一面。焦煤现货价格虽然在涨，但涨幅已经开始分化。部分前期涨幅偏高的煤种价格出现松动迹象。洗煤厂精煤库存累积，创同期新高，中间环节去库压力在增加。

　　而且钢价最近在窄幅回落，钢厂利润萎缩，对焦企提涨开始有抵触情绪。如果钢价继续下跌，钢厂的接受意愿会进一步降低。

　　故事的转折点在于：山西矿山什么时候能复产。复产了，供应紧张缓解，价格会回调。不复产，供应持续偏紧，价格还有支撑。

　　从时间节点看，6月是传统淡旺季转换期，终端需求并没有明显减弱，反而出现旺季延续的迹象。钢厂生产积极性还在，铁水产量维持高位，对焦煤焦炭的刚需支撑没有消失。

　　这波行情的核心矛盾是：供应收缩是短期的还是持续的。短期事故性停产，情绪消化后价格会回落。持续性的供应收紧，价格会继续往上。

　　站在当前时点，事故调查还在进行，复产时间表不明确，供应收缩的预期还在支撑盘面。等复产消息明确了，方向会更清晰。但现在，供应偏紧的格局短期内改不了。顺势而为，别逆势死扛。

　　市场有风险，投资需谨慎。以上内容不作为投资依据，仅供参考，依此交易，盈亏自负。

　　免责声明

　　我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。本文行情观点来源正信期货研究院。

　　本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注

　　明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。

　　重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供交易者中符合《期货投资者适当性管理办法》规定，仅供参与期货交易的交易者参考。本内容暂时无法设置访问限制，若给您非符合《办法》规定的交易者，请勿收听，收看，订阅或接收任何相关信息，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险，不应凭借本内容进行具体操作。