研究员：蔡文杰

　　期货交易咨询从业信息：Z0022568

　　期货从业信息： F03121925

　　发布日期：2026年6月1日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　天然橡胶

　　供应端来看，供应上，泰国等全球主产区在经历了4月相对高温少雨的天气之后，在进入5月之后天气条件显著改善，以天气条件较为极端的2024年作为对比，目前降雨量高于2024年同期，平均气温低于2024年同期，预计今年割季的推进不会出现太超预期情况，同时，随着橡胶树产能释放临近尾声，2026年度割季的供应或不会出现自然增长。需求上，第一，在宏观经济相对稳定的背景下天然橡胶下游行业或在2026年内延续2026Q1的温和复苏，也就是天然橡胶的全球需求是增长的；第二，也需要宏观经济相对稳定，这样美联储才会有开启降息周期的条件，相较于非轮胎橡胶制品、天然乳胶制品轮胎的消费与经济周期的相关性更高，因此在这三个行业中，更好看2026年轮胎行业的需求增长。故，结论没有太大的变化，依然是：全球平衡表或不存在显著过剩压力，预计RU&NR的定价水位不会低于3月末的低点（再往上就是4月中的低点）。至于具体的时间点，精准的判断几乎给不到，所以就不判断。

　　合成橡胶

　　供应端也是类似的，上游能源的供应难以恢复，由于生产路径的几乎唯一性，至少从最源头的供应来看，丁二烯橡胶的供应不会持续承压，而短期市场对于原油供应恢复的快速定价，供应恢复对于定价的下行对BR橡胶价格的传导更加垂直。也需要说明，围绕地缘冲突展开的一系列预期，第一非常不稳定，第二五花八门，这或许也代表着单边价格的波动仍然非常剧烈。需求是类似的，看好轮胎的需求增长。所以平衡表分但是由于BR橡胶行业（产能）过剩的压力，行业的内部竞争或导致价格上行幅度相对有限。下方的定价水位，还是没有太大的变化，依然认为3月中旬是一个下方的定价水位，尽管近期国际油价跌幅较大。