如果比乔斯基9指标策略不能直接用于A股又该怎么办呢？

经过反复测试，研究团队推出了更适合A股的FFScore模型（Five FScore），把9个指标精简到5个核心指标：

关键改进：

l 用ROE替代ROA：中美税制不同，净利润比息税前利润更能反映股东真实回报。

l 去掉CFO、ACCRUAL、EQ_OFFER：在A股效果不佳或与其他指标重复。

l 新增ΔCATURN：与ΔTURN搭配，更纯粹地衡量运营效率，避免与盈利指标重复。

2006年4月-2016年4月回测结果：业绩惊人，

相对低市净率基准，年化超额收益约10%！

这还没完，FFScore模型的胜率同样出色：

l 月度胜率66.12%（相对中证500）。

l 牛市、熊市胜率均超55%。

l 2015年7月-2016年4月熊市期间，胜率更是高达80%。

那么这个策略为什么有效呢？我觉得有以下几点：

1. 底层逻辑扎实：FFScore不是简单的指标堆砌，而是有严密的投资逻辑，

l 低市净率 —— 确保安全边际，买得便宜。

l 高ROE+改善 —— 确保公司真的在赚钱，且越来越好。

l 效率提升 —— 确保公司在运营层面真的在改善，而非财务粉饰

2. 避开价值陷阱

通过财务指标筛选，把"看起来便宜但实际在恶化"的公司剔除。图表显示，FFScore得分高的公司，财务指标明显优于低分公司：

3. 行业分布均衡10年间入选的3632只股票（含重复）分布在各行业，前三大行业为房地产（11%）、基础化工（10%）、交通运输（10%），没有过度集中在某一行业：

4. 换手率合理平均月换手率31.38%，每年财报季后调仓，既保证了策略的时效性，又避免了过度交易：

这个模型，值得你放进工具箱——不是因为它预测了未来，而是因为它抓住了投资中最本质的东西：用便宜的价格，买正在变好的公司。

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投资有风险，入市需谨慎！