核心关注

　　1. 金价6月开局小幅回调：现货黄金自4366美元低点回升后，在5月底完成“深V”反弹，6月首个交易日早盘小幅低开，一度下探4518美元，随后回升至4540美元/盎司附近震荡。截止上一个交易日收盘，全亚洲规模最大的黄金ETF华安（518880）上涨2.90%，目前最新规模为1050.2亿元。

　　2. 美伊谈判拉锯战升级，协议前景再添变数：美国总统特朗普大幅修改并收紧谅解备忘录条款，试图向伊朗施压。伊朗方面表示将按自身立场修订草案，其议会议长强调“在确认伊朗人民权利得到保障前，不会批准任何协议”。美国防长赫格塞思同时表示，若谈判无果，美方已做好重启军事打击的准备。协议前景不确定性加剧。

　　3. 美国核心PCE通胀创近三年新高，“利率长期高位”预期强化：美国4月核心PCE物价指数同比升至3.3%，为2023年11月以来最高水平。数据符合预期，但进一步削弱了市场对美联储年内降息的预期，强化了“利率将在更长时间内维持高位”的叙事，持续压制无息黄金的吸引力。

　　黄金价格回顾

　　·5月31日（周日）收盘总结：

　　1.现货黄金收于 4543.33美元/盎司附近，周线累计上涨约0.74%，但5月全月累计下跌约1.62%。

　　2.截止上一个交易日收盘，全亚洲规模最大的黄金ETF华安（518880）上涨2.90%，目前最新规模为1050.2亿元。

　　3.作为黄金产业链上下游的代表，黄金股ETF华安(159321)多空胶着，成分股方面涨跌互现，特力A领涨9.97%，豫园股份上涨3.49%，老铺黄金上涨3.41%；株冶集团领跌3.65%，登云股份下跌3.54%，万国黄金集团下跌3.02%。截至2026年5月29日，黄金股ETF华安近1年累计上涨34.82%。

　　6月1日（周一）早盘动态：

　　1.截至北京时间上午8:50前后，现货黄金交投于 4535-4545美元/盎司区间，较上周五收盘价微幅下跌。

　　2. 国内市场：上海黄金交易所AU9999早盘参考价约 990.60元/克，品牌金店足金999零售价普遍在1365-1380元/克区间。

　　宏观局势

　　1.地缘政治：美伊谈判进入最敏感的“文本拉锯”阶段。双方在霍尔木兹海峡重开条件、伊朗高丰度浓缩铀处置、以及被冻结资金的解冻时间和规模等核心条款上仍存在根本分歧。特朗普政府试图通过提出更强硬条款来加快进程，而伊朗则强调捍卫自身权益。这种“边谈边打”的态势，使得地缘风险溢价难以完全消退，但协议若达成可能短期打压避险情绪。

　　2.美国经济与政策：4月核心PCE通胀数据走高，印证了物价压力的顽固性。尽管PCE环比增速略低于预期，但同比增速创新高，足以让美联储维持鹰派立场。市场目前预计美联储在6月会议上将继续按兵不动，并将首次降息时点进一步推迟。高利率环境仍是黄金面临的主要宏观逆风。

　　3. 央行购金：高盛报告预计，各国央行2026年的购金量将平均每月达到60吨，这构成了金价长期的结构性支撑。

　　资金与情绪

　　1.ETF持仓动态：SPDR Gold Trust持仓降至 1029.142吨，为连续第二日减少。自2月高点以来，该ETF已累计流出约64吨黄金，反映出在美联储政策预期和地缘局势不明朗的背景下，长期配置型资金态度谨慎。

　　2.市场情绪：金价虽从低点反弹，但ETF持仓未见回升，显示本轮反弹更多由空头回补和技术性买盘驱动，而非新的增量资金入场。市场情绪整体偏向观望，等待美伊谈判的明确结果以及本周即将公布的美国5月非农就业数据提供新的方向指引。

　　关联市场

　　1.原油：国际油价在5月29日下跌（WTI收于87.36美元/桶）后，受美伊谈判僵局和地缘紧张支撑，6月1日亚市早盘大幅反弹近3%，WTI原油一度触及90美元/桶上方。油价的反弹可能重新推升通胀预期，间接影响黄金。

　　2.股市：美股在5月最后一个交易日（5月29日）收高，三大股指均创历史新高，5月全月录得显著涨幅（道指涨2.78%，纳指涨8.36%）。强劲的股市表现分流了部分避险资金。

　　3.美元与美债：美元指数在PCE数据公布后波动不大，整体维持强势格局。美债收益率高位震荡，实际利率维持在正值区间，对黄金构成持续压力。

　　机构观点精要

　　1.高盛：维持2026年底金价5400美元/盎司的看涨目标。核心逻辑在于央行持续购金和资产多元化需求，但对短期走势持“战术性谨慎”态度，警告若地缘局势持续动荡引发市场流动性紧张，金价可能面临进一步清算压力。

　　2.花旗：短期（0-3个月）态度转冷，预计金价可能触及4300美元/盎司。该行认为，一旦霍尔木兹海峡局势缓解导致油价和通胀预期回落，实际利率上升将压制金价。但维持6-12个月目标价5000美元。

　　3.摩根士丹利：将2026年下半年黄金目标价从5700美元大幅下调至5200美元/盎司。认为黄金定价逻辑已从地缘避险回归到受实际利率、美元等传统宏观因素主导的阶段。

　　4.摩根大通：将2026年黄金平均价格预测从5708美元下调至5243美元/盎司，但基本情景仍预计到年底金价有望回升至6000美元。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）