新动能引领结构优化

　　国家统计局5月27日公布数据显示，1—4月全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，增速较1—3月加快2.7个百分点。其中，4月利润增长24.7%，显示出工业经济动能显著增强。

　　数据显示，工业企业营收稳定增长。1—4月，规模以上工业企业营业收入同比增长5.2%，较一季度加快0.2个百分点。新动能行业引领作用十分突出。1—4月，规模以上高技术制造业利润同比增长44.8%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.8个百分点。其中，半导体相关产业发展迅速。装备制造业利润同比增长15.4%，电子行业受需求增加、价格回升等因素带动，利润增长107.7%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为43.8%。上游原材料制造业利润增长继续加快。1—4月，原材料制造业利润同比增长88.1%。

　　从效益指标看，工业企业单位成本下降，盈利能力改善。1—4月，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.94元，同比下降0.55元，累计单位成本连续4个月下降；营业收入利润率为5.43%，同比提高0.60个百分点，创2023年以来同期最高水平。分企业类型看，大、中、小型企业利润分别增长19.7%、21.3%、12.0%，股份制企业、私营企业、国有控股企业利润分别增长24.0%、23.7%、17.1%。

　　恒泰期货首席经济学家魏刚对期货日报记者表示，4月工业企业利润回升主要有三方面原因：一是工业生产量价齐升，工业生产稳健扩张，叠加PPI同比增速由负转正并创年内新高，提振了企业营收与毛利；二是新质生产力动能强劲，高技术制造成为重要引擎；三是制造业上游维持高景气，有色资源价格走强、油价上涨等带动相关行业盈利改善。

　　方正中期期货首席宏观经济研究员李彦森认为，4月工业企业利润回升并非主要依靠“量”的扩张。价格方面，PPI价格中枢明显上移，尤其上游生产资料价格受国际大宗商品传导和新兴产业需求拉动影响而显著回升，是利润名义增速抬升的核心因素。同时，企业营收利润率明显超季节性改善，也成为带动利润上升的重要力量。

　　同时，4月工业利润数据还显示出结构优化和显著分化的特征。魏刚表示，一方面，新经济等高景气行业，受益于AI革命、能源革命带来的需求扩张与价格上涨，利润保持高增长，成为经济新引擎。另一方面，黑色金属冶炼等传统制造业受到终端需求偏弱、成本传导不畅的压制。李彦森也认为，与传统内需投资关联度较高的非金属矿物、黑色金属等行业，以及汽车制造业利润出现负增长，反映出内需仍有待改善。

　　展望未来，魏刚预计，后续扩内需政策有望持续发力，助力中下游企业修复，巩固工业经济回升向好态势。李彦森认为，在当前库存周期即将转向上行、经济继续修复的情况下，企业利润总体仍将以改善为主。