能源：美伊谈判反复横跳，油价仍将维持偏强但高波动

　　5月26日，WTI由于周一场内交易休市，2026年7月期货结算价每桶93.89美元，比上周五结算价下跌2.71美元，跌幅2.81%，伦特原油2026年7月期货结算价每桶99.58美元，比周一结算价上涨3.44美元，涨幅3.58%；纽约商品期货交易所天然气6月期货结算价每百万英热单位2.894美元，跌幅0.45%，荷兰天然气期货交易所天然气6月期货结算价每兆瓦47.472欧元（折合约每百万英热单位16.14美元），涨幅4.49%；根据卓创资讯统计的数据显示，昨日国内动力煤市场价格延续涨势。从国际油价的走势可以看出，虽然近日关于美伊谈判、停火、“谅解备忘录”等相关消息较多，但实际上的美伊谈判依然呈现“焦灼”、“反复横跳”的特点，在这一主要驱动因素的影响下，随着“停火”消息而释放的地缘溢价也会随着冲突的超预期而再度回涨，油价整体依然有较高的波动风险。从日内的消息来看，之所以原油大幅回补上周跌幅，主要在于美以伊冲突的变化依然难以预料：美国对伊朗船只和导弹发射基地的打击、伊朗最高领 袖的强硬讲话以及伊朗对美伊草案的否认、以色列对黎巴嫩的军事行动持续等消息反映出的是美以伊地缘或许无法如上周市场所期待的快速结束，各方的利益诉求依然差距巨大，难以消弭的矛盾和彼此极低的互信度都意味着这一场地缘冲突的粘性依然较高。另外，随着冲突的持续，霍尔木兹海峡的封锁依然保持，国际原油的基本面将继续向供需紧张移动，基本面的脆弱性面临更大的挑战。因此，从地缘和基本面两方面看，油价的运行特点将长期维持高脆弱、高敏感、高上下限的特点，且底部依然有所抬升，即便地缘有明确的“解”，短期的下跌或许较为明显，但油价的重心也将长期高于冲突开始前。

　　化工：顺丁橡胶高位回调压力显现，短期偏弱震荡为主

　　顺丁橡胶市场近期承压下行，价格高位回调趋势明显。截至5月26日，主流市场BR9000日度均价报14233.33元/吨，较前一交易日下跌2.73%，较上月下跌7.46%，但同比仍上涨29.54%，尽管短期回调明显，整体价格仍位于历史相对高位。供需基本面逐步转向宽松，对价格支撑力度减弱。供应端来看，4月底至5月中旬期间部分前期检修装置陆续投料重启并恢复正常生产，另有装置于5月上旬进入大修周期，行业开工负荷率从节前的47.66%快速回升至5月21日当周的65%，随着重启产能释放并提升至满负荷运行，市场供应增量预期增强，供应端对行情的支撑作用陆续转弱。从库存角度看，截至5月21日当周顺丁橡胶社会库存环比微降0.06%，供应增量后续或带来累库压力。值得关注的是，截至5月26日中国溶液聚合工艺顺丁橡胶日度税后毛利为-964.6元/吨，行业持续处于亏损状态，生产端成本压力较大，这在一定程度上限制了价格的大幅下跌空间。需求端则表现平淡，当前轮胎订单跟进不足，下游开工整体承压，刚需采购支撑有限，市场实单成交以刚需商谈为主，买盘观望情绪较浓，供需格局呈现供增需弱的态势。展望后市，顺丁橡胶现货价格预计将以窄幅震荡为主，短期下行空间受限。

　　农产品：产地累库影响外盘棕榈油价格下行

　　5月26日国内农产品市场弱势震荡。油粕市场仍处于低位，油厂大豆单周压榨量超200万吨，大豆库存攀升但豆粕累库速度慢于预期，现货基差维持坚挺。美豆种植率79%略低于市场预期82%，但远高于五年均值68%，新季供应前景尚好。CBOT因节假日休市，外盘指引暂时缺失。油脂方面因棕油产地累库压制，价格下跌。SPPOMA数据显示5月1-25日马棕出口环比减少14.5%-18%，印尼棕榈油3月出口同比大幅下滑。国内油脂现货供应宽松，豆油随大豆到港增加而供应充足，棕榈油库存处于偏高水平，菜籽油供应由紧转松，基差整体弱势运行。生柴溢价受原油回落影响有所削弱，短期油脂反弹空间有限。生猪养殖利润仍为负。农业农村部发布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将能繁母猪保有量设定在3750万头，政策托底信号明确，但基本面缺乏实质利好，短期或维持弱修复格局。

　　1.【降息】美联储最新预测显示2026-2027年仅会实施50个基点额外降息，同时上调GDP增长预期。Kevin Warsh将于6月就任美联储新主席。当前联邦基金利率维持在3.5%-3.75%，4月会议是1992年以来分歧最大的一次。华尔街主流机构包括摩根大通、高盛、巴克莱均预计2026年不会降息。利率互换市场显示最早10月底或加息，美债收益率自2月底大幅攀升，劳动力市场有重新加速迹象。市场正在从"降息预期"转向"加息或维持高利率"的再定价过程。

　　2.【电解铝】受减产担忧及供应扰动推动，伦铝升至四年多高点，沪铝同步走强。伦铜维持震荡格局，报13610.50美元/吨，跌0.18%；沪铜主连报相应水平。长江现货1#铜维持在10万元/吨以上高位。长江有色现货A00铝报价同步上涨，电解铝行业利润持续改善。

　　3.【AI】受AI算力基建对高频高速覆铜板需求激增影响，PPO树脂（聚苯醚）供需趋紧，国内多家上市公司产品满产满销。改性PPO树脂价格较普通产品上涨20%-30%，部分规格翻倍。行业产能正加速扩张，国产中低端产品已实现自给，高端产品正推进突破。

　　1.【公共服务】5月22日国务院印发《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》（国发〔2026〕11号），5月26日国新办举行政策例行吹风会详解。这是国家层面首次围绕常住地提供基本公共服务出台的专门文件。政策核心要点：一是教育保障，巩固提升随迁子女就读公办学位比例，推动随迁子女纳入常住地学前教育和高中阶段教育公共服务范围；二是社保医保，全面取消就业地参加职工社会保险的户籍限制，异地就医直接结算率已达90%以上；三是住房保障，推动更多城市将稳定就业未落户常住人口家庭纳入公租房保障范围，累计已有300多万农民工获得公租房保障；四是医保退休与养老金领取解绑，各地不得将办理职工医保退休人员待遇与在当地按月领取基本养老金绑定。我国长期在城镇居住未落户群众超2.5亿人，其中进城农民工及随迁家属1.7亿人。

　　2.【标准】5月26日工信部发布七大方向工作要点：编制"十五五"技术标准体系建设方案、提升电动汽车及动力电池安全标准、推动自动驾驶相关强制性标准发布、推进车用大模型与汽车芯片相关标准审查报批、围绕驾驶自动化和车路云一体化加速标准迭代等。政策旨在推动汽车产业从"规模扩张"向"质量提升"转型，强化我国在关键技术领域的话语权。