当地时间5月25日，以色列银行宣布将基准利率下调25个基点至3.75%。这是其在连续两次按兵不动后，重新开启降息“大门”。

　　数月以来，全球多家央行进入观望模式：美联储担忧通胀黏性，欧洲央行因为油价上涨继续偏鹰，英国央行则不断警告第二轮通胀风险。甚至最近，澳大利亚、挪威、印度尼西亚等央行还重启加息。在这种背景下，以色列央行却突然降息，这让它成了最近全球央行中少见的“逆行者”。

　　背后存在多重“推手”

　　5月以来，受中东局势升级影响，国际油价明显走高，布伦特原油一度重新突破每桶100美元关口，甚至升至109美元附近。虽然近期因美伊谈判预期升温，油价有所回落——当地时间5月25日，布伦特原油价格下跌约6%，至每桶97美元左右。但目前国际油价整体仍明显高于年初水平。市场普遍担忧，如果中东局势继续反复，国际油价可能再次大幅波动。

　　但就在全球市场重新担忧“能源驱动型通胀”之际，以色列国内的通胀压力却反而出现了明显缓和。最新数据显示，2026年3月，以色列通胀率约为1.9%，4月仍为1.9%，连续多月处于1%–3%的该国央行目标区间内。相比之下，欧美很多国家还在为油价上涨带来的通胀压力头疼。

　　与此同时，以色列货币谢克尔的大幅升值，也成为助推该国央行降息的“推手”之一。3月底至5月，谢克尔对美元升值约8.3%，创33年新高。货币升值意味着进口商品更便宜，输入型通胀压力下降，这也为以色列央行降息提供空间。

　　更重要的是，中东局势依旧紧张，如果战争持续时间越长，对以色列经济的拖累也越多。相比此前单纯强调通胀风险，以色列央行近期开始更多关注战争对经济活动、消费和劳动力市场的负面影响。以色列央行行长阿米尔.亚龙此前表示，预备役征召正在影响劳动力市场，而居民消费与旅游活动也受到战争冲击。

　　并非全面转“鸽”

　　这是以色列央行半年来第三次降息。2025年11月，在加沙停火协议达成后，以色列进行了近两年来首次降息；今年1月再次降息。但到了2月和3月，因为中东局势重新紧张，该国央行又暂停了降息步伐。

　　这次会议最值得关注的一点是：虽然战争风险并没有真正消失，以色列央行并未完全放弃警惕通胀；但它已经开始认为，相比继续抗通胀，高利率可能进一步压制经济复苏。

　　不过，这次降息并不意味着以色列正式进入“大宽松时代”。以色列央行在利率声明里依旧强调，地缘政治风险仍然很高，后续政策仍将依赖数据，如果局势恶化，政策可能随时调整。因此，这次更像是一种谨慎式降息，而不是全面转“鸽”或者激进宽松的信号。