2026年5月24日 能化-原油

　　美伊接近达成协议，核心分歧仍有可能反复

　　供应：目前关键变量仍然是美伊谈判进度和霍尔木兹海峡通行情况，本周美伊仍在停战期，并通过巴基斯坦卡塔尔作为中间人进行谈判，美伊声称接近达成协议，但各方消息透露的条款并不一致，尤其是对于海峡开放是否仍在伊朗管辖下各方信息差异较大。美国表示伊朗将放弃浓缩铀，并保留再度军事行动的选项，伊朗方面若强烈否认则协议仍有可能破裂。不管如何，市场对海峡开放的预期进一步加强。

　　需求：美国工业生产、货运等数据仍然有较强韧性，但高油价已经使居民实际收入转负，消费信心或受影响。美国以外尤其是亚洲需求已经出现了较为严重的负反馈。

　　库存价差：本周原油成品油库存继续去库，裂解价差处于高位，原油月差再度走强

　　结论：

　　观点：短期主要因素还是美伊和海峡局势，目前原油因为需求负反馈和抛储去库速度不快，但下游产品库存去化较为充分，且临近旺季。短期若能达成一页纸备忘录协议，则油价将大跌，但需注意浓缩铀和海峡问题上，双方仍有反复可能性。

　　周密

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