现货继续上涨，期货出现补涨

　　现货方面：当前500日龄以上可淘汰老母鸡存栏有限，实际淘汰以350-450日龄为主。按补栏推算，2024年12月至2025年3月补栏高峰对应的淘汰应集中在2026年4-8月，但2025年行业亏损导致养殖端已于2025年底至2026年初提前大量淘汰老鸡，造成当前市场上难以积累起500日龄以上的老龄鸡群。预计2026年9月前，由于提前淘汰所引发的存栏结构性断层仍将延续，叠加同期新增产能释放相对有限，供给结构性偏紧格局将延续至8月。

　　期货方面：今年春节后基差走强初期，市场可能将其归因于五一节前需求的拉动。然而，五一过后基差再度攀升并创出新高，同时推动期限结构由Contango转为Back，这一变化反映出市场已形成新的共识，即供给结构性紧张正在成为主导价格的核心因素。

　　策略建议：尽管面临梅雨季的季节性利空压制，但去年亏损导致当前小鸡少、老鸡更少，供给结构性偏紧格局或将延续至8月。操作上，建议正套为主。

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