5月18日华东主要港口乙二醇库存约73万吨，环比减少4万吨，整体仍处于去库通道。5 月进口到港预估仅15-20万吨，创历史低位区间。5 月虽有部分海外装置规划重启，但地缘风险仍未消散，海运通行效率持续受限；叠加国内扬子、华东一套 45 万吨 装置5.20起停车检修，预计持续40天等装置进入检修周期，市场供应缺口进一步扩大，月度进口到货量将维持偏低水平。二季度整体进口量预计 40-55 万吨，行业正式步入快速去库阶段。

　　截至5月21日，国内乙二醇整体开工负荷 68.55%，环比- 1.58 %；其中合成气制乙二醇开工负荷 82.07%，环比- 1.29 %。国内装置检修逐步落地，古雷石化、海南炼化计划于5-6月停工检修，陕西榆林化学180万吨三线装置已开启检修作业。海外方面，沙特作为全球乙二醇核心供应区域，受此前地缘袭击事件影响，7套合计417万吨/年产能装置仍处于停车状态，后续产能仅能实现边际修复。目前中东主力产区大量产能尚未复产，仅有少量装置小幅重启，短期外盘货源偏紧格局延续。

　　需求端表现偏弱，下游聚酯开工稳定在 81.4% 附近。截至 5月21日，江浙加弹、织机、印染开工率分别为 68%、59%、75%，环比依次变动 +4%、+1%、-1%。区域终端织造开工有所下滑，市场订单整体乏力，终端消费提振不足，刚需采购跟进意愿低迷。关键支撑位4600被有效跌破，技术形态转弱，市场情绪承压明显。基差同步走弱，现货对期货升水幅度收窄，进一步削弱现货市场支撑力度。

　　近期美伊谈判重启，市场地缘风险溢价快速消化，原油价格本周大幅回落拖累乙二醇成本端支撑；叠加国内煤制、炼化装置生产节奏调整，下游聚酯与终端织造开工低迷，产品产销表现平淡，多重利空共振推动乙二醇价格承压下行并技术破位。但中期来看，进口货源大幅收缩、港口库存持续去库的基本面支撑逻辑并未改变，中东产能短期难以恢复，港口去库趋势将延续。随着5-6月库存不断回落，供需格局有望逐步改善，进而带动价格修复回升。短期盘面受利空因素压制及技术破位影响，整体维持震荡偏弱走势，乙二醇2609合约运行区间调整为4250-4800。

　　ADC12现货与原铝基价联动震荡，再生原料供应偏紧托底价格，但传统消费淡季特征凸显，汽配、3C及通讯领域订单增量有限，压铸企业维持刚需采购，库存周期进入季节性增仓阶段。再生铝企业开工率持稳，合金锭产出平稳，而废铝价格坚挺侵蚀冶炼利润，厂家批量备货意愿偏弱。成本支撑与需求疲软博弈，价格缺乏自主驱动，跟随原铝波动为主。

　　淡季终端按需补库，缺乏独立驱动，ADC12锚定原铝波动，废铝成本托底，预计运行于22000-23500元/吨。

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