行情表现

日内消息
　　中信期货：美棉出口消息利多不及预期，叠加海外宏观风险提升，盘面下挫
　　美棉主产区干旱情况环比持续改善；美棉周度签约和装运数据环比走弱。国内下游淡季特征逐步增强，纺织厂开机率下滑、成品累库，本周因棉价下挫，纺企点价成交增多。上游棉花延续去库，但4月去库速度放缓。本周市场交易重心在政策端。外盘因近1-2个月以来，非商业净多持仓持续增加，棉价快速拉升，本周特朗普访华，实际关于美棉出口消息利多不及预期，叠加海外宏观风险提升，盘面大幅下挫。国内一方面受外盘下行拖累，另一方面，抛储预期也使得盘面承压。中长期来看，26/27年度全球预计供需改善，内外盘预计仍有向上空间。短期，前期涨幅过大，利多阶段性消化完毕，叠加政策风险，棉价回调。关注回调企稳后的逢低做多机会，内盘参考15800-16000元/吨支撑。(中信期货)

机构观点
　　南华期货：棉花内外棉价大幅回落
　　

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超4%，盘中一度触及跌停，美元持续走强，且中美会谈未涉及美棉采购，需求利好预期转弱，部分多头资金离场。上周五夜盘郑棉下跌近1%。

　　【市场信息】巴西国家商品供应公司最新预期25/26年度巴西全国植棉面积下调至204.0万公顷，同比减少2.2%，全国单产预期小幅上调至129.9公斤/亩，同比减少0.5%，总产预期上调至397.3万吨，同比减少2.6%。

　　【核心逻辑】当前下游纺织消费进入季节性淡季，纱布厂负荷稳中有降，成品库存累积，纱厂即期纺纱利润欠佳，对原料的采购意愿较低，多以消耗库存为主。目前新疆新棉整体长势良好，多处于四至六片真叶期，各产区在经历本周的降温降雨后或迎来新一轮的升温，且降雨量及风速或均有下降，有利于新棉的生长。上周USDA发布了对26/27年度的首次预测，预期全球棉花产量同比下降5.4%，消费量同比增加1.3%，期末库存同比下降7.0%，全球供需收紧，报告偏多，其中美棉种植面积较二月展望论坛有所上调，但弃耕率同步调增，总产下调。当前美国得州西北部棉区土壤墒情仍较差，其余产区旱情在五月的降水下有所缓和，土壤湿度得到恢复，但近期美棉各产区气温或再度攀升，且各产区降水预期较少，未来还需着重关注得州棉区降水情况。

　　【南华观点】近期棉价波动较大，市场焦点集中在抛储政策预期何时落地，观望情绪加重，在多头资金离场下回调压力加大，但当前下游库存压力尚且不大，新季供需收紧预期暂未改变，仍对棉价形成支撑，关注下方15800-16000附近支撑情况。

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