隔夜外盘COMEX黄金震荡走强，但今早开盘后有所转弱，市场情绪在多空因素的反复博弈中趋于谨慎。

　　宏观面，美国5月综合PMI初值录得51.7，与4月持平，表明商业活动整体维持温和扩张之势，但在结构上出现明显分化，制造业PMI超预期升至55.3，创48个月新高，制造业韧性较强；但服务业PMI仅为50.9，陷入停滞边缘，显示内需端的消费动能有所减弱。制造业与服务业的背离，折射出关税政策冲击下经济结构的内在矛盾，也在一定程度上加深了市场对滞胀路径的担忧。

　　地缘政治方面，美伊谈判局势出现反复。美国国务卿鲁比奥对谈判达成协议持谨慎态度，措辞审慎，但中东方向的报道显示谈判出现重大进展，伊朗方面表示正在回应美方发来的谈判文本，双方分歧有所缩小，在巴基斯坦斡旋下协议文本据悉正进行"最后润色"。消息面的一冷一热使市场交易逻辑持续反复，不确定性仍然存在。

　　事件面，北京时间今晚最受市场关注的重磅事件，是凯文.沃什将在白宫正式宣誓就任美联储第17任主席，特朗普将亲自主持仪式，仪式规格之高颇为罕见，市场高度关注其首次官方讲话。此前沃什以"重塑美联储"为旗帜，主张坚守美联储独立性、推进缩表，立场略显鹰派。在当前通胀压力仍未消退的背景下，若其首次表态偏鹰，将进一步压制市场降息预期，对黄金形成负面冲击，反之若措辞偏向温和，黄金则存在短线企稳的机会。市场或谨慎对待，静候沃什"首秀"落地。

　　综合来看，宏观数据结构性分化、美联储新主席政策立场未明、美伊谈判进展反复，三重变量均处于信号模糊的阶段，市场难以形成明确方向共识，金价短期或维持震荡格局。策略上，建议投资者继续降低上半年金价预期，维系逢低多配的思路，但持仓不宜过重，等待沃什表态落地及美伊谈判结果明朗后再择机调整仓位。(光大期货)