郑棉期货

　　5月20日，郑棉减仓弱势震荡，CF2609合约开盘16125元，最高16190元，午盘减仓下破万六关口，最低15935元，收于16120元，跌45元。新疆部分棉田出现大风冰雹，整体影响有限；下游进入传统淡季，棉纱走货放缓，纺纱利润不佳，整体开机持续下滑。整体看，国内需求转弱，关注16000元支撑力度。

　　纽约期货

　　5月19日，7月合约82.33美分，跌137点，12月合约83.16美分，跌82点；成交量55713手，减少10952手。有关中美贸易的消息在市场中消化之后出现部分投机卖盘，叠加美国西南部可能迎来降雨以及美元走强的影响，ICE棉花期货收盘下跌，盘面走出周二反转。目前市场继续关注前期的向好预期是否兑现，并等待新的驱动因素出现。有消息称，上周后期棉价下跌后现货市场成交有所增加，短期内棉价将继续调整。

　　棉价跟踪

　　5月20日，进口棉到港均价（M指数）92.39美分/磅，较19日跌1.29美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）15378元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）15531元/吨；国内3128棉均价（B指数）17668元/吨，较19日跌32元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级17753元/吨，较19日跌37元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2609）1147/吨，较19日跌20元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据几家棉花贸易企业、新疆轧花厂反馈，虽然5月上中旬以来郑棉开启震荡回调节奏，疆内外纺织厂以刚性采购为主，但长绒棉报价仍呈稳中上行趋势，棉企主动让利优惠的幅度有限。

　　阿克苏某棉企表示，一方面4-5月份以来C50S及以上高支棉纱新增订单平稳，纱厂产销率维持在偏高水平，加之高支纱报价受郑棉高位回调的影响微乎其微，致使长绒棉的行情走势与细绒棉产生背离；另一方面目前市场可流通的2025/26年度长绒棉资源掌握在大型棉花贸易企业手中，对价格的控制能力较强。此外，近一周多来美国皮马棉、埃及吉扎棉等保税/船货报价小幅上调也对棉企信心形成支撑。

　　5月18-19日，阿克苏地区监管库2025/26年度236级断裂比强度39-40CN/TEX长绒棉报价27800-28000元/吨（销售方不包出入库费，包货权转移前仓储费）；2024/25年度336/337级断裂比强度39-41CN/TE（原单）长绒棉报价多在26570-26750元/吨（销售方包出入库费，包货权转移前仓储费），新棉、陈棉价差仍在1200元/吨以上。从调查来看，对于要求不高的内销、出口订单（非欧美市场溯源单），疆内外规模以上棉纺厂大多采用100%陈棉或30-50%新棉配50-70%陈棉加工，只有品质要求高、附加值较好的高支纱订单才会100%采用2025/26年度新棉生产。

　　国际棉市

　　海关总署公布的数据显示，2026年4月中国棉花进口量约17万吨，同比增加171.0%（1-4月棉花累计进口量71万吨，同比增加78.7%），虽然进口量较上个月减少约0.5万吨，降幅约3%，但同比增幅较3月份的137.92%再次大幅上行，创年度新高。

　　考虑到2025/26年度以来棉花进口同比增幅显著高于预期，再加上30万吨滑准关税加工贸易配额较往年提前五个月增发，近期部分机构、主管部门、涉棉企业等纷纷上调本年度我国棉花进口总量预测至140-150万吨（USDA 5月报告预估2025/26年度中国棉花进口量为143.7万吨，较上月报告大幅上调13.7万吨）。

　　对于4月份中国棉花进口量同比增幅继续“高歌猛进”的原因，业内判断主要有下面几个原因：

　　一是4月份ICE棉花期货处于持续震荡反弹通道，纺织厂/进口企业“买涨不买跌”心态突出，再加上1%关税下进口巴西棉成本与内地库新疆棉顺挂幅度维持在3500-4000元/吨（滑准关税下顺挂也多在3000元/吨以上），因此外棉的性价比很强。

　　二是能源大涨叠加电力供应紧缺、霍尔木兹海峡封闭、海运费大幅上行、棉价持续走高等因素导致部分印度、孟加拉、印尼、巴基斯坦等东南亚的欧美订单3、4月份向中国沿海地区回流，纺服企业对进口棉的需求呈现阶段性增长。

　　三是3月中旬国家发改委发布增发30万吨滑准关税加工贸易棉花进口配额公告，实行“自动获得+随时申请”模式，明显缩短了纺织厂采购周期。另外，海关明确“边角料和符合条件的残次品、副产品可以内销”，推动纺织厂对滑准税配额的申请、使用热情大幅升温。

　　四是人民币对美元延续升值，刺激棉花、棉纱等进口。4月份，人民币对美元即期汇率从6.9081升至6.8335，累计上涨746个基点，单月升值超过1%；中间价方面，人民币对美元从6.9194升值至6.8628，累计上涨566个基点，单月升幅超过0.8%。