【期现】

　　截至5月18日收盘，焦煤期货震荡下跌走势，以收盘价统计，焦煤主力2609合约-16.5(-1.35%)至1208.5，焦煤远月2701合约-18.0(-1.22%)至1457.5，9-1价差走强至-249.0。S1.3G75山西主焦煤(介休)仓单1350元/吨，环比+0.0元/吨，基差+141.5元/吨；S1.3G75主焦煤(蒙5)沙河驿仓单1299.0元/吨(对标)，环比-18.0元/吨，蒙5仓单基差+91.5元/吨。

　　【供给】

　　截至5月14日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率86.81%，环比-0.14%，原煤产量876.84万吨/周，周环比-1.38万吨/周，原煤库存137.89万吨，周环比-2.89万吨，精煤产量443.67万吨/周，周环比+0.01万吨/周，精煤库存108.10万吨，周环比+0.61万吨。

　　截至5月13日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率93.1%，周环比+0.7%，原煤日产208.1万吨/日，周环比+1.6万吨/日，原煤库存510.6万吨，周环比-23.1万吨，精煤日产81.3吨/日，周环比+2.1万吨/日，精煤库存215.5万吨，周环比-6.4万吨。

　　【需求】

　　截至5月14日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.5万吨/日，周环比-0.1万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.7万吨/日，周环比+0.1万吨/日，总产量为113.2万吨/日，周环比+0.0万吨/日。

　　截至5月14日，日均铁水产量239.33万吨/日，环比+0.42万吨/日；高炉开工率83.52%，环比+0.26%；高炉炼铁产能利用率89.72%，环比+0.16%；钢厂盈利率64.07%，环比+3.90%。

　　【库存】

　　截至5月14日，焦煤总库存(矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸)周环比+49.2至4067.9万吨。其中，523家矿山库存环比-17.4至479.5万吨，314家洗煤厂环比+5.0至579.7万吨，全样本焦化厂环比+30.6至1064.7万吨，247家钢厂环比+8.4至786.8万吨；沿海16港库存环比+1.0至650.6万吨；三大口岸库存+21.6至506.5万吨。

　　【观点】

　　昨日焦煤期货震荡下跌走势，近期大跌主要由于煤炭保供政策压制焦煤反弹预期，叠加蒙煤库存走高，市场担心再次过剩。现货方面，山西现货竞拍成交保持高位，价格偏强运行，蒙煤报价跟随期货调整。供应端，国内煤矿开工小幅走高，原煤日产稳中有增，出货暂无压力；进口煤方面，周末口岸因暴雨通关下降，但总体仍处高位，口岸库存再次环比上升，蒙煤高库存、高通关冲击国内煤焦市场。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。由于成本推升，5月18日主流主流焦企焦炭第四轮提涨。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，期现背离预期转弱情况下，单边建议观望，焦煤2609合约区间参考1150-1300，套利推荐焦煤9-1反套。

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