资金管理是量化交易中决定生死的关键环节。即使胜率只有40%，合理的资金管理也能实现稳定盈利；反之，即使胜率70%，糟糕的资金管理也可能导致爆仓。本文介绍两种经典资金管理模型：凯利公式和风险平价。

凯利公式：用于计算最优仓位比例。公式 f = (bp - q)/b，其中b为盈亏比（平均盈利/平均亏损），p为胜率，q=1-p。例如，策略胜率60%，盈亏比2，则f=(2*0.6-0.4)/2=0.4，即每次用40%资金。凯利公式在理论上最大化长期增长率，但实际中仓位过高容易导致巨大回撤。建议使用“半凯利”（f/2），更稳健。注意，凯利公式假设交易是独立的，且盈亏分布已知，实际中需保守使用。

风险平价模型：不专注于单个策略的仓位，而是让组合中每个资产对总风险的贡献相等。例如，股票波动率20%，债券波动率5%，那么股票权重应为债券的1/4，使两者贡献相同。风险平价适合多资产组合，能平滑收益曲线。在量化中，可以计算每个资产的波动率（过去N日标准差），然后设置仓位与波动率成反比：仓位 ∝ 1/波动率。这就是波动率倒数模型，简单有效。

其他资金管理方法：

- 固定分数法：每次投入固定比例（如2%），净值增长后仓位自动放大。

- 马丁格尔法：亏损后加倍下注，风险极大，不推荐。

- 止损限额法：单笔最大亏损不超过总资金的1%-2%，据此反推仓位。

在QMT/PTrade中实现资金管理很简单：使用order_target_percent函数直接按比例下单，或者先计算目标金额再转股数。注意，融资融券账户的总资产包括负债，计算仓位时需小心。

资金管理的核心原则是：生存第一，盈利第二。无论策略多好，都不要单次下注超过总资金的10%。量化交易不是赌博，而是概率游戏。国金证券的量化终端支持灵活的资金管理函数，10万资金即可开通。同时，两融全线上办理，使用杠杆时资金管理更为重要。量化社群中有现成的凯利公式实现代码和风险平价模板。