【盘面回顾】上周有色金属市场资金净流出，其中散户持仓明显减少，而外资多头继续流入，变动较大；稳健持仓席位净多头高位波动；龙虎榜前5多头席位和前5空头席位均现明显流出。前半周宏观与供给端利多共振推动铜价突破阻力区间，后半周资金撤退令价格打回“原形”，缺口回补，沪铜远期合约重回贴水结构。

　　具体数据去看，周内沪铜加权指数交易量环比增加22.47%，沪铜加权指数持仓量环比减少2.62%。市场投机度低位回升。沪铜主力合约价格位于106351附近上下波动，波动区间在【103690，108900】，周五夜盘收于104440元/吨，周内减仓33424手，周内涨0.37%，振幅4.99%。

　　LME铜价主要位于【13467.5，14196.5】区间波动，最后收于13544.5美元/吨，周内仓差15900手，环比跌2.7%，振幅5.24%；COMEX铜价周内创出新高671.6美分/磅，随后高位回落，主要位于【625，671.6】区间波动，最后收于628.95美分/磅，周内仓差8496手，环比跌3.11%，振幅7.18%。

　　当周Comex铜波动大于LME铜，LC价差负值一度跌破-500美元/吨。

　　【产业信息】1、截至5月15日，全球铜显性库存在120.34万吨。具体去看，Comex铜库存62.71万吨，中国铜库存18.06万吨，LME铜库存39.57万吨。

　　上期所铜注册仓单98899吨，LME铜注册仓单328175吨，注销仓单67550吨，LME欧洲仓库库存在39925吨，LME北美洲仓库库存在131300吨，LME亚洲仓库库存在224500吨。

　　2、哈萨克斯坦统计局周五公布的数据显示，该国今年1-4月铜产量同比下降1.9%，至155,715吨。其中，4月产量为38,090吨，同比增加8.9%。

　　3、赞比亚贸易部长Chipoka Mulenga表示，鉴于国内硫酸库存回升，政府已批准谦比希铜冶炼厂

　　（Chambishi Copper Smelter）和莫帕尼铜矿（Mopani Copper Mines）恢复向刚果（金）出口硫酸。赞比亚是非洲第二大铜生产国，年产硫酸约200万吨，主要作为副产品供本地矿山使用，剩余部分出口至邻国刚果（金）。

　　4、5月14日国内市场电解铜现货库存25.77万吨，较8日降0.78万吨，较11日增0.14万吨；上海库存20.15万吨，较8日降0.43万吨，较11日增0.14万吨；广东库存1.68万吨，较8日增0.05万吨，较11日增0.08万吨；江苏库存3.53万吨，较8日降0.45万吨，较11日降0.11万吨。国内社库周内小幅增加，其中上海、广东市场增加，江苏市场库存继续去库；由于周内铜价大幅走高，下游企业畏高观望情绪较强，采购需求表现偏弱，虽国产货源到货依旧较少，但进口铜仍有陆续到货补充，整体库存因此有所累库。

　　【南华观点】上周市场关注焦点在特朗普访华期间，中美将达成的协议，地缘和宏观面处于“真空”，而供应端接二连三干扰铜价波动，因此总体利多。11日晚间秘鲁发布能源危机法案让资金找到短暂的突破口，铜价顺势突破103000-105000阻力区间，创出近一个月高点，可以说“天时地利人和”。但周五市场情绪急转而下，铜价大跌且回补11日缺口，且重新回到104000-105000区间波动。本周，我们依然需要关注该区间的量价配合，倘若贵金属板块继续大跌，需要关注市场是否转入加息交易中，受此影响，铜价波动重心下移。若贵金属板块未大跌，我们认为铜可继续依托104000-105000区间“逢低做多”，上周投机与套保策略整体适用，仅阻力/支撑上移。

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