美联储新任主席沃什即将接任。从经济数据看，本周公布的4月CPI与PPI升温均超市场预期，且可能正向更广泛的领域传导，通胀担忧抬升，美联储政策不确定性提升。此外，霍尔木兹海峡局势仍然不容乐观，油价存在进一步上升的可能。在通胀预期和高能源成本的压制下，沃什的“降息+缩表”主张或被修正为“缩表+不加息”。

　　在沃什正式掌舵前，规模约30万亿美元的美国国债市场已率先拉响警报。截至周五下午3点，美国2年期国债收益率最高上升至4.061%，为2025年3月以来最高水平；美国10年期国债收益率最高上升至4.536%，为2025年5月以来最高水平；美国30年期国债收益率最高上升至5.086%，为2025年7月以来最高水平。多个期限的美债收益率先后突破重要关口，且2年期美债收益率已高于美联储目标利率区间上限(3.7%)，或反映美债市场已提前计价“加息”。

　　除了美国国债收益率高企外，美元指数本周持续走强也对黄金和其他贵金属带来一定压制。伦敦金现价格今日快速下探。

　　展望后市，短期内的通胀担忧、美元和美债收益率阶段性走强确实对金价带来一定的上行压力；但黄金的长期叙事仍然没变，财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求，且投资者逢低承接、央行购金的趋势仍然在延续。预计金价后续反弹可能取决于市场宽松预期回升。投资者可结合自己的配置久期与风险偏好，或可考虑逢低布局，把握黄金中长期的配置价值。

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