近期国际原油市场出现耐人寻味的现象，物理原油溢价从此前高于布伦特三十美元以上的水平迅速回落，部分品种已与基准价格基本持平甚至出现折价。GTC泽汇表示，尽管霍尔木兹海峡的供应风险并未完全消退，但实物买家通过推迟采购、动用库存以及释放战略储备等方式有效缓解了短期压力，盘面短期定价更倾向于供需弹性而非地缘风险，市场情绪边际转向谨慎。

　　从结构层面观察，本轮溢价回落是多方面因素共同作用的结果。亚洲主要进口国原油进口量明显下滑，部分炼厂提前进入维护检修阶段，与此同时美国原油出口持续创下纪录水平。这些因素叠加显著缓和了实物市场的紧张程度。GTC泽汇认为，当前价格回归更多反映供给侧的弹性，而非地缘风险的真正消退，市场仍处于供需博弈的关键阶段，价差结构与远期曲线的变化值得持续追踪，盘面节奏的反复或将延续。

　　分析人士预计，这种平静状态可能并不持久。随着夏季出行高峰临近，全球炼厂开工率将逐步回升，库存缓冲也将快速消耗。如果霍尔木兹海峡的不确定性延续，实物与纸面油价可能再度面临剧烈波动。市场参与者需关注库存数据与海运指标的边际变化，把握节奏。机构提醒，地缘事件演化具有非线性，参与者应做好压力测试。

　　 GTC泽汇判断，短期油价或维持区间震荡格局，但中期供应紧缩的潜在风险不可忽视。投资者应密切关注主要产油国的政策动向、地缘谈判进展以及战略储备的释放节奏，借助价格修复过程把握结构性机会，控制好仓位节奏与风险敞口，构建对冲机制。

　　(责任编辑：王治强HF013)

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