导语

　　国内PDH装置利润以及原料供应备受考验，装置开工负荷率降至近五年最低，5月份依旧难有明显回升，未来PDH装置产能增长依旧平缓，多延期投产。

　　自2月底中东局势升级后，国内PDH装置利润逐步恶化，而开工负荷率也逐步下降，截至4月23日当周，国内PDH装置开工负荷率降至49.62%，为近五年最低值。

　　图1 国内PDH利润与开工负荷变化

　　数据来源：卓创资讯

　　2月底，中东局势升级，国际LPG市场价格迅速上涨，折合华东到岸价格长期维持在900美元/吨上方，甚至短时间突破1100美元/吨，折合人民币价格长期7200元/吨上方，尽管国内丙烯价格同样上涨，但因国际资源紧张，价格长期高位，国内PDH装置利润不佳，开工负荷率逐步下降。

　　图2 国内丙烷到岸价格变动

　　数据来源：卓创资讯

　　一方面因此前所述PDH装置利润不佳，一方面因国际市场资源紧张，而若进口商更多需求中东以外资源也势必付出更高的成本，因此国内LPG进口量也出现明显下滑，3月份国内进口量258.72万吨，但预计4月份进口量仅160万吨，降幅超过38%，而选择在此期间暂时停工的企业也明显增加。

　　中东局势仍未见明显缓和迹象，5月份国内PDH装置开工负荷率或维持低位。

　　尽管部分此前停工PDH企业有开工计划，但国际资源的紧缺以及国际到岸价格高位双重压制之下，预计国内PDH开工负荷率5月份依旧难有明显回升。

　　另外自从2025年5月份中景石化PDH三期投产以来，已经接近一年时间未有新的PDH产能投产，截至4月29日国内PDH装置产能2368万吨（不含混脱），利润长期不足以及中东局势升级严重拖缓了国内PDH新产能的后续投放，预计后续国内PDH产能增长依旧较为缓慢，后期多为零星产能的投产，或者老旧装置的迭代升级。