随着霍尔木兹海峡封锁进入第11周，华尔街正以空前密度重估全球原油定价框架。美伊双方周末再次相互拒绝对方的停火提议，布伦特原油周一盘中一度飙涨4.6%至每桶105.99美元。自2月底伊朗战争爆发以来，油价已累计上涨近50%。从摩根士丹利的“与时间赛跑”，到花旗银行对“尾部风险”的警告，再到巴克莱罕见的“风险只能向上”的鹰派表态，华尔街正在用一份份重量级研报，共同描绘一条从“温和上行”到“历史新高”的油价路径光谱——构成了研判未来数月全球宏观冲击的核心框架。

　　从100到200美元，华尔街的价格预测光谱

　　摩根士丹利：“与时间赛跑”的精确框架

　　摩根士丹利首席大宗商品策略师Martijn Rats团队在最新研报中揭示了一个极具定价含义的数字事实：美国每日增加380万桶出口、中国每日减少550万桶进口，合计为全球市场提供了高达每日930万桶的供应缓冲。这一规模解释了为何在近10亿桶供应损失的背景下，布伦特油价至今未能突破2022年俄乌战争后的峰值。

　　但这道防线正逼近临界点。大摩明确警告：若封锁持续到6月下旬乃至7月，缓冲机制将全面枯竭。该行看涨情景中，布伦特原油价格将推升至每桶130至150美元。大摩在报告中留下一句极具分量的话：“路径至关重要——6月重新开放、中美缓冲仍部分完好是基线情境;若关闭持续到6月底乃至7月，则布油价格将不得不感受到此前得以规避的压力。 ”

　　即便是在最乐观的情境下，大摩也做出了一个令市场警醒的判断：即使霍尔木兹海峡明天立即重新开放，油田重启、受损炼油厂修复以及油轮吨位重新调配所需的时间，意味着2026年剩余时间里，市场仍将面临10亿桶原油的不可逆供应损失。该行季度基准预测为：本季度即期布伦特每桶110美元，未来三个月100美元，第四季度回落至90美元。

　　高盛：90美元——静默中的密集上调油价预测

　　高盛在最近三周内释放了一系列密集的价格重估信号。5月8日，高盛在发给全球机构客户的研报中将2026年布伦特原油预测从77美元大幅上调至85美元，将当前供应冲击定性为“原油市场有记录以来规模最大的供给冲击之一”，可以与1970年代的石油危机和2022年的天然气冲击相提并论。该行追踪数据显示，全球商业原油库存已降至约101天需求量的八年低位，预计5月底将进一步压缩至98天;而成品油缓冲从战前50天需求急速萎缩至45天——航空燃油与石脑油库存已接近运营压力水平。

　　更为关键的是，高盛在报告中首次引入了一个此前未被主流机构充分讨论的观察：如果霍尔木兹海峡的正常化进程在6月中旬之后仍然迟滞，油价有可能突破2008年和2022年的峰值。该行同步将第四季度布伦特预测上调至90美元，较此前80美元的预测提高了整整10美元。

　　高盛旗下Marquee MarketView对837家机构客户的调查更显示，43%的受访者预计航运要到7月以后才能恢复正常，约三分之一受访者预测布伦特原油年底价格将在80至90美元之间。这意味着大量投资者仍在押注一条更乐观的时间线，与高盛自身日益上移的预测之间形成显著张力。

　　花旗银行：120美元点位——谈判僵局风险

　　花旗银行在华尔街当前研判中处于“高位定锚、风险加剧”的坐标。该行维持未来三个月布伦特原油每桶120美元的短期点位预测不变，二季度均价110美元，三季度降至95美元，四季度进一步回落至80美元。

　　但花旗的真正边际信息不在预测数字本身，而在于其对油价风险的定性发生了关键转变。该行在最新报告中强调：“我们继续认为，石油市场正在低估封锁的持续时间和尾部风险。” 花旗指出，美伊谈判的持续僵局增加了油价在现有高位基础上进一步攀升的短期风险，即便中国近期每日削减约550万桶的原油进口量已帮助缓解了部分供应压力。

　　这意味着花旗对风险分布不对称性的警示：叠加库存加速下降、战略石油储备释放、中国进口收缩与间歇性局势缓和信号之后，真正的上行风险集中在谈判破裂的尾端概率上。

　　摩根大通：“若封锁至5月中旬，150美元触手可及”

　　摩根大通在4月发布的一份快速引爆市场的研报中预测，若霍尔木兹海峡封锁持续至5月中旬，布伦特短期可能升至120-130美元，甚至突破150美元。然而，小摩的真正锚点与高盛更为接近，前提假设是冲突相对较快解除与OPEC+加速恢复产量。

　　截至5月11日，这一早期推演已经部分兑现——5月中旬节点到来，油价虽未触及150美元，但确实已在105-109美元区间维持了数周。衍生品市场的最新定价显示，WTI原油触及150美元的概率已被定价为39.5%。

　　美国银行：“100美元是新常态”——宏观框架的全面重设

　　据报道，美国银行在4月即已全面修订其经济展望框架。该行经济学家Claudio Irigoyen的最新研判构建在一项前所未有的基准之上：在霍尔木兹危机持续的背景下，全年油价将维持在每桶100美元左右，这与2025年末华尔街预测的每桶50至60美元区间形成天壤之别。

　　Irigoyen将当前局势定性为“温和滞胀冲击”——能源价格的飙升对通胀的传导速度远快于对GDP的拖累。美银据此将2026年美国通胀预测从2.8%上调至3.6%，经济增长预测从2.8%下调至2.3%;全球通胀预测上调至3.3%，增长预测下调至3.1%。在升级情境下，美银警告油价平均可达130美元，峰值甚至突破150美元。该行大宗商品研究主管Francisco Blanch更在3月极具前瞻性地指出：“如果我们到5月还处于同样处境，我们可能看到油价飙升至每桶160美元。如果局势持续，布伦特可能突破200美元。”

　　美伊谈判僵局

　　美伊核心分歧集中在一份“一页备忘录”的两个核心条款：伊朗暂停铀浓缩活动并将现有高浓缩铀库存转移出境，以及美国解除制裁并开放被封锁的霍尔木兹海峡。在铀浓缩暂停年限上，美国要求15至20年，伊朗则仅同意5年;目前双方争论的折中区间为12至15年，此后允许伊朗在3.67%纯度以内恢复铀浓缩——而伊朗目前储有约60%纯度的高浓缩铀，核武器所需纯度为90%。

　　本周一，特朗普公开拒绝了伊朗对美国最新和平提议的回应，伊朗外交部发言人则谓本方文本“既合理又慷慨”，暗示双方仍横亘巨大鸿沟。美国国务卿鲁比奥的公开表态实则已透露出战略意图的软化——华盛顿悄然放弃了此前提出的四大目标(摧毁伊朗弹道导弹能力、瓦解其海军、切断对代理人武装的支持、确保伊朗永不获得核武器)，这意味着美国在谈判桌上已经移动了底线：优先解决霍尔木兹问题，核问题留待后续谈判。

　　但伊朗是否愿意配合这一节奏，答案仍不明朗。美军中央司令部继续执行海上封锁，自4月13日以来已改变58艘商船的航向，并使4艘船只丧失航行能力;而伊朗议会国家安全和外交政策委员会主席阿齐兹以罕见语气向国际社会发出警告：霍尔木兹海峡是“至关重要的生命线。别亲手关死它(霍尔木兹海峡)的大门”。

　　沙特阿美CEO同日以罕见严峻语气发出警告：全球能源体系过去两个月流失约10亿桶供应，即便海峡即刻通航，能源体系也需要“较长时间”才能回归常态。德国航运巨头赫伯罗特高管透露，战事爆发以来该公司平均每周增加至少5000万美元额外成本，累计已接近5亿美元。

　　总结

　　华尔街六大行的最新研判中，一个共同的守望点正在浮现——6月。它以近乎数学般的精确，锚定了各机构框架中逻辑分岔的关键时点：摩根士丹利以6月作为中美缓冲机制是否可维持的分界线，基准情景看假设在此前重启;高盛以6月中旬为界，若封锁持续至此，将触发“可能超越2008年峰值”的定价逻辑;花旗以5月末作为谈判时间表的底线，若届时协议仍未达成，上行风险将进一步加剧;摩根大通的早期推演以5月中旬为转折点，当前已部分应验;而高盛的投资者调查显示，50%以上受访者预计航运中断将持续到6月底以后。

　　这个“6月窗口”背后存在严密的底层逻辑链：一旦中美缓冲先后触顶，全球市场将失去最后两个缓冲阀，价格将不得不“去做它迄今成功规避的事情”——飙升。

　　综合六大行研判，一幅清晰的定价共识正从华尔街的精密推演中浮现：如果霍尔木兹海峡在基准情景下6月左右重新开放，布伦特全年均价将温和回落至85-100美元区间;但如若“6月窗口”被轻易穿越，油价将不可阻挡地攀升至130-150美元的广袤区间，甚至冲击200美元的金融危机后新高。花旗所警示的“尾部风险的真相”如今已然清晰——这个尾部不是概率中的1%，而是正以惊人的速度逼近概率分布图的中央。