分析师：胡鹏

　　期货从业信息：F03086797

　　期货交易咨询从业信息：Z0019445

　　发布日期：2026年5月11日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　纯碱：关注需求负反馈情况

　　主要逻辑

　　供应（偏空）：本周纯碱供应环比上升。本周纯碱检修安排减少，产量环比增加。下周纯碱检修计划增加，预计产量小幅下降。5月纯碱检修安排增加，供应端压力减弱。

　　需求（偏空）：本周纯碱需求偏弱。近期重碱需求下降，轻碱需求变动不大。本周浮法玻璃、光伏玻璃产线无变动，近期浮法、光伏玻璃日熔量之和小幅下降。短期中下游采购积极性一般，碱厂新订单略增。后期继续关注光伏玻璃和浮法玻璃产线变动情况。

　　库存（偏空）：本周纯碱库存增加。本周纯碱生产企业库存、社会库存增加，总库存增幅较大。当前纯碱供应过剩格局未改，产量预期下降，预计下周上游库存小幅下降。

　　策略

　　短期：低位震荡。当前纯碱基本面偏空，供需变动有限，产量预期下降但需求负反馈预期增强，短期价格偏弱震荡为主，SA2609短期参考1200-1280区间。

　　中期：延续逢高沽空思路。中期纯碱过剩压力难改，整体偏空对待，上游企业关注反弹后的卖出套保机会，SA2609关注1290-1340附近压力。

　　风险提示：需求超预期；新产能投放不及预期；检修超预期等。

　　玻璃：天然气涨价，成本支撑增强

　　主要逻辑

　　供应（偏利多）：本周玻璃供应持稳。本周玻璃产线无变动，产能利用率、产量环比下降。近期玻璃供应整体下降，日熔量同比下降约6.9%。短期玻璃供应整体下降，供应端压力减弱，对价格影响中性偏利多。

　　需求（偏空）：本周玻璃需求偏弱。当前玻璃终端地产行业疲软，1-3月竣工面积增速下降约25%，4月玻璃深加工订单环比增加、同比下降约20%。近期玻璃下游需求偏弱，投机需求变动不大，需求对价格影响偏利空。后期需持续关注地产政策落地情况和对竣工端玻璃的影响。

　　库存（偏空）：本周玻璃库存大幅增加。本周玻璃产销率下降，生产企业库存环比增加约11万吨、同比上升约16%。近期玻璃情绪略有好转，下半周中下游采购积极性回升，预计下周库存持稳为主。

　　策略

　　短期：低位震荡。短期玻璃供需双弱，低估值背景下暂时震荡为主，09合约参考1030-1090区间。

　　中期：关注低估值背景下做多机会。中期玻璃价格取决于冷修规模和政策情况，近期玻璃供应下降对远期合约形成支撑，FG2609回落至1000-1050可尝试做多。

　　风险提示：地产行业政策不及预期；冷修不及预期。

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