供应端，行业日产与开工稳定处于近五年最高位。需求端，农业需求处于阶段性空档，复合肥开工持续下降，其他三聚氰胺、脲醛树脂等工业需求在出口方面存有亮点，但占比相对化肥类需求较小。企业预收订单天数和周度产销率仍高，反映国内需求支撑边际转弱。库存端，企业库存转为累库，流通现货紧张趋势部分缓和。政策方面，现货指导价持续约束尿素期价上行空间，暂无明确的出口配额下放信息。海外方面，地缘局势有所缓和，国际尿素价格与节前相比总体下降，内外盘价差仍高但市场情绪有一定降温。目前在长期政策调控下，市场情绪有所降温，盘面走势回归基本面——供应端日产和开工稳定高位；需求端农业需求处于空档期，复合肥开工持续下行后提供的需求支撑走弱，其他工业需求仍有亮点但占比较小。所以在现货指导价和出口配额方面的政策暂未有调整的情况下，盘面向下调整后或延续震荡整理趋势，关注后续夏季备肥追肥的需求启动节奏、企业库存变化及出口政策动向。(中信期货)