自5月5日以来，受美元走弱、美联储降息预期升温带动，COMEX黄金主力合约走出阶梯式上行、高位宽幅震荡的偏强行情，5日金价率先企稳反弹，7日合约冲高震荡，盘中触及4764.67美元/盎司阶段性新高。截至5月8日21时47分，COMEX黄金报4743美元/盎司，日内涨幅1.26%，稳守4700美元整数关口。

　　“五一节后金价持续反弹，核心动因是中东地缘冲突边际缓和，国际油价回落压制通胀预期，美债收益率与美元走弱，叠加金价前期超跌、空头回补与技术性抄底资金入场。从行情走势来看，近期金价走势与中东局势降温高度相关。不过，一旦中东地缘局势再度升级，仍将对金价形成避险支撑。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　黄金ETF大举流入

　　“中东紧张缓解后，避险溢价逐步收敛，黄金重新回归博弈美联储利率预期和实际利率定价逻辑。当前机构及实物资金已有明显抄底迹象，ETF与期货空头减仓、多头头寸稳步回升，但尚未进入极度拥挤区间。白银短期缺乏新增逼仓筹码，持仓结构也不具备支撑条件，暂无法复刻此前逼仓行情。”许亚鑫称。

　　与此同时，中国人民银行(下称“中国央行”)5月7日公布的数据显示，中国4月末黄金储备报7464万盎司(约2321.56吨)，环比增加26万盎司(约8.09吨)，3月末为7438万盎司(约2313.48吨)，为连续第18个月增持黄金。这也意味着我国官方黄金储备增持节奏稳健，近两个月增持规模呈现稳步扩大态势。

　　对此，许亚鑫表示，不仅中国央行购金意愿维持高位，全球多国央行也持续净购入黄金，构成金价中长期走势的重要支撑。世界黄金协会数据显示，在3月出现明显资金流出后，全球实物黄金ETF在4月录得66亿美元资金流入。所有地区均录得资金净流入，欧洲领先其他地区。4月的资金流入推动全球黄金ETF资产管理规模升至6150亿美元，环比增长1%。全球黄金ETF总持仓也增长1%，达到4137吨，为历史第三高水平。

　　世界黄金协会最新数据显示，今年一季度全球央行购金步伐显著加快。在今年第一季度全球市场波动加剧的环境下，各国央行继续扩大黄金储备，净买入规模达到244吨。这一数字不仅高于去年第四季度的208吨，也刷新了过去一年多以来的季度高位。

　　从金价走势来看，各国央行黄金增持节奏与市场波动走势形成明显呼应，金价阶段性回调，成为各国央行逢低增持的重要触发因素。世界黄金协会伦敦总部首席战略官JohnReade指出，在经历长期上涨后，市场出现显著调整，这为此前观望的央行提供了入场窗口，从而推动集中买入。

　　除中国央行持续增持外，沈璟财表示，乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦同样保持购金节奏，2026年初购金行为尤为活跃。另外，马来西亚、捷克、印度、巴西等新兴及发展中经济体也持续入场购金或重启增持操作。虽然2026年土耳其因里拉压力和流动性需求进行大规模卖出及黄金掉期操作，俄罗斯也因财政和制裁压力小幅卖出，但这属于短期操作，并非趋势逆转。

　　美国非农数据超预期

　　受美伊冲突扰动，国际油价维持高位震荡，高企的油价令通胀成为美联储当下更为棘手的关注点。不过，美联储双重使命中的就业指标同样不容忽视，近期非农就业数据波动特征显著。因此，4月就业报告成为市场重点关注的核心经济数据。

　　5月8日美国劳工统计局公布的数据显示，4月美国经济新增就业岗位11.5万个，连续第二个月超出华尔街预期。这一数字低于3月份上修后的18.5万个新增岗位，但高于机构调查中经济学家预期的6.5万个。近几个月来，美国就业数据波动较大，在大幅增长与大幅下滑之间摇摆，令分析师难以评估整体经济健康状况。

　　值得关注的是，近期美联储内部官员言论出现明显分化，美联储官员哈玛克表示，基准情景是利率将在较长时期内维持不变。鉴于当前的不确定性，我们需要对下一项政策举措保持开放态度。美联储官员柯林斯表示，支持维持利率不变，但希望调整声明措辞。不过，美联储官员戴利表示，政策声明措辞不及实际行动重要，不应因能源冲击做出过度政策反应。

　　根据CME“美联储观察”数据，联邦基金期货定价显示，投资者预期美联储未来较长时间内将维持利率不变。在强于预期的就业报告公布后，市场对年内12月前维持利率不变的概率预期，从数据出炉前的73.1%小幅回落至71.8%。与此同时，市场对后续加息、降息的押注预期均有所升温。

　　“美联储4月维持高利率按兵不动，官员整体表态偏鹰，一再强调通胀尚未企稳。联邦公开市场委员会(FOMC)此次投票出现8票支持、4票反对的结果，四票反对也创下1992年10月以来新高，凸显美联储内部政策分歧加剧。即便后续通胀反弹，美联储重启加息概率极低，只是会延后降息时点。”许亚鑫称。

　　“五一节后，市场滋生美伊有望达成和平协议的乐观预期，这直接导致油价回落、美元走弱、通胀担忧缓解，债券收益率下降，为无息资产黄金提供支撑，金银同步大涨。这属于利好预期落地后的反弹，并非冲突本身推高金价。”沈璟财称。

　　黄金后市怎么走？

　　随着金价持续上涨，影响其价格走势的因素也引发外界关注。对此，沈璟财表示，2026年国际金价走势由多重因素交织主导，涵盖长期结构性支撑与短期波动催化。核心驱动包括美联储货币政策及实际利率变化、地缘政治避险需求、全球央行持续购金与去美元化进程，同时受美元汇率、黄金ETF及机构投资配置、通胀预期、经济数据和供需基本面共同影响。

　　此外，沈璟财表示，因央行购金等结构性力量支撑，金价仍将维持高位，行情波动或将加大。短期走势取决于美联储政策决议、地缘事件及宏观数据，中长期由全球央行储备多元化、全球风险环境主导。若通胀反弹倒逼美联储收紧政策、美元大幅走强或地缘冲突缓和，金价或将迎来阶段性回调。

　　与此同时，尽管美国非农就业增长高于预期，且特朗普将与伊朗的紧张局势再度升级称为“小事一桩”，美债收益率仍出现下跌。失业率持平于4.3%，未对美联储降息构成压力。然而，许亚鑫表示，薪资增长低于预期，方向与就业数据相反，为通胀带来潜在缓解，这一缓解效应在数据公布后延续。10年期美债收益率为4.374%，低于昨日的4.393%；2年期美债收益率从3.918%降至3.899%。

　　在非农数据公布后，RSM首席经济学家JosephBrusuelas就非农报告表示，劳动力需求尽管以近期标准衡量偏软，但仍足以阻止失业率在经济调整过程中上升——当前经济正承受一场历史性供给冲击，这一冲击将很快侵蚀名义工资涨幅，进而拖累家庭消费。因此，这种低招聘、低裁员的劳动力市场格局，其内在的不稳定均衡状态仍在延续。

　　针对国际金价后期走势，许亚鑫表示，综上所述，金价已构筑阶段性底部，短期将呈现修复震荡行情，中期等待美联储降息拐点确认。对于投资者来说，长线逢回调分批低吸配置，短线围绕区间高抛低吸，严控杠杆与仓位，重点需要跟踪通胀数据及地缘突发消息。

　　沈璟财也表示，地缘风险若彻底消退，短期避险买盘可能减弱，但结构性支撑仍在，金价整体强势根植于更长期的避险和结构性需求。投资者需关注外交最新进展和美联储信号，短期宜谨慎追高。黄金作为资产配置的一部分，仍具防御价值，但波动不可忽视。