德国3月工业生产数据意外呈现出连续两个月下降，在该国应对伊朗战争带来的高能源成本冲击之际，这一最新的低迷数据加剧了外界对欧洲最大规模经济体的担忧情绪。德国统计局周五表示，3月工业产出较2月意外下降0.7%，主要受能源成本以及机械和设备制造业下滑拖累。相比之下，数据公布之前大多数经济学家此前预测产出将会显著增加。

　　另外，3月出口增长0.5%，而进口激增5.1%，主要因来自中国的商品运输与发货大幅增加。尽管这些数据涵盖的是中东地缘政治冲突局势的第一个月，但它们表明，即便在伊朗战争对工业造成全面冲击之前，德国经济也已存在一些潜在疲软，与此同时能源密集型企业的生产仍显示增长韧性。能源密集型行业当月仍然在增产，但整体工业仍然下滑，这说明疲弱来自更广泛、更底层的需求和制造业结构问题，接下来油气价格和不确定性继续发酵，当前季度压力可能更大。

　　此外，工业生产和其他经济数据的下滑可能会考验德国总理默茨在伊朗战争和其他挑战下将2026年变成“增长之年”的承诺。

　　如下图所示，德国生产/工业产出再次下降，油价和天然气价格大幅上涨，以及围绕战事的持续宏观不确定性，可能已经在第一季度以及当前季度对德国企业造成更大压力。德国工业生产意外连续两个月下降态势，也凸显出欧洲央行暂时没有重启加息周期的紧迫性。

　　这些数据发布前，周四公布的其他经济数据显示，德国3月工厂订单增幅远超预期。德国政府将该增长归因于大规模提前采购效应。

　　2月28日爆发的这一轮地缘政治冲突可谓严重扰乱了全球能源供给市场，占全球范围约20%至30%石油与天然气运输份额的霍尔木兹海峡的航运几乎完全停滞，导致供应紧张，并大幅推高了油价，使得第一季度国际油价基准——即布伦特原油期货价格大幅上涨50%，徘徊在每桶100美元附近。

　　“新一轮下滑证实了总体图景，即过去一年半以来，德国本土的工业生产一直在低位横向波动，”德国商业银行驻法兰克福首席经济学家Joerg Kraemer在电子邮件回应中表示。“昨日公布的订单大幅增长不会改变这一点，因为它主要是由战争相关的提前拉动效应造成的。”

　　尽管德国经济在第一季度实现意外增长0.3%，但这场发生在中东的地缘政治战争看起来仍然将考验德国总理弗里德里希.默茨把2026年变成“增长之年”的承诺，并加剧执政联盟伙伴之间的紧张关系。

　　4月，柏林方面将2026年增长预期大幅下调一半至0.5%——尽管基础设施和国防支出大幅增加。

　　德国经济部在一份电子邮件声明回复中表示，在地缘政治不确定性加剧的背景下，德国工业产出“在2026年初再次明显放缓”。“中东地缘政治冲突不仅大幅推高能源成本以及销售价格，也越来越大规模地造成关键石油中间品供应瓶颈。”

　　对于这个传统上高度依赖出口的经济体而言，可能还会出现更多阻力。美国总统唐纳德.特朗普已威胁对欧洲汽车和卡车征收更高级别关税，而德国对美国的汽车出口此前已经大幅下降。

　　美国驻欧盟大使Andrew Puzder本周表示，如果欧盟不迅速批准一项久拖未决的贸易协议，美国将“相对很快”推出高达25%的新关税举措。

　　欧洲央行在上周四宣布维持存款机制利率为2%不变，符合市场预期。欧洲央行未就未来决策提供指引，重申将根据每次会议获得的信息逐次作出决定。欧洲央行管理委员会在声明中表示：“通胀的上行风险和欧元区经济增长的下行风险已经加剧。管理委员会依然处于良好的位置，能够应对当前的不确定性。”

　　欧洲央行行长拉加德在利率决议公布后的新闻发布会上表示，尽管政策制定者已讨论加息选项，并将在6月会议重新评估是否收紧政策，当前欧元区经济状况不应被贴上滞胀标签，强调与上世纪70年代的情况“完全不同”。

　　拉加德重点指出，本次决策是在信息仍不充分情况下作出的，但委员会不仅一致同意维持利率，也对可能加息进行了“深入而全面”的讨论。她表示，未来六周将是评估经济形势的重要窗口，以便在6月会议上基于更完整数据作出决定。