【策略观点 】

　　宏观方面：中东局势对全球大宗商品市场产生显著影响。4月份原油价格剧烈波动，价格重心向上。原油价格上涨推升了全球通胀预期。密歇根大学未来一年通货膨胀率预测值从3月的3.8%升至4月的4.7%。通胀忧虑仍存，将对钢铁生产成本产生传导效应。

　　炉料方面：中东冲突导致铁矿石价格及焦煤价格走高。虽然铁矿石港口库存已达1.7亿吨历史高位，但受石油价格上涨导致采矿成本和运费增加、通胀预期上升影响，价格维持高位。

　　供应方面：4月247家样本钢厂日均铁水产量为238.9万吨，环比增长5.24%，表明生产节奏有所恢复。目前铁水增量放缓，预计5月铁水产量会略有回落，但仍处于相对高位。

　　需求方面：制造业PMI数据显示，4月份标普全球制造业PMI为52.2点，统计局制造业新订单指数为50.6%，均处于扩张区间，表明下游需求持续恢复。4月份钢材社会库存呈现持续去化趋势，但仍高于去年同期。

　　整体看，成本对钢价的支撑仍然存在，宏观对价格的影响大于基本面。5月宏观重点关注中东局势走向，美联储主席更迭进程及国内碳排放相关政策。在成本支撑下，钢价5月预计走势先扬后抑。

　　4月，钢价走势先抑后扬。上旬，炉料带动钢价震荡下跌。澳洲热带气旋对铁矿发运的影响消散，发运回升及供应宽松预期利空矿价。双焦方面，盘面开始对近月合约的交割进行交易，美伊战争带来的情绪冲击让步于现实层面的交割压力逻辑。下旬，钢材库存持续去库，下游成交好转。原油涨价对下游逐步传导，炉料及钢材价格震荡走强。

　　二、螺纹需求季节性回升

　　国家统计局数据显示，3月中国粗钢产量为8704万吨，同比下降6.3%；钢材产量13098万吨，同比下降2.3%。

　　4月，247家样本钢厂周均盈利率48.38%，月环比增加7.14个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为83.13%，月环比增加4个百分点；247家样本钢厂铁水日均产量238.9万吨/天，月环比增加5.24%。五大品种钢材周均产量857.14万吨，月环比增加3.97%，年同比下降1.82%。五大品种钢材表观消费905.96万吨，月环比增加11.64%；年同比下降1.94%。五大品种钢材库存为1702.56 万吨，较上月末下降10.29%。

　　4月，螺纹钢样本钢厂开工率为40.74%，月环比增加2.7个百分点；螺纹钢周均产量为212.69万吨,月环比增加20.24万吨，变化幅度为10.52%。螺纹钢周均表观消费为236.56万吨，月环比增加59万吨，幅度为33.31%。月末，螺纹钢库存为766.45万吨，月环比下降95万吨，幅度为-11.02%;其中，厂内库存为187.35万吨，月环比下降14.60%。社会库存为579.1万吨，月环比下降9.96%。

　　三、热轧卷板库存高位去库

　　4月，热轧卷板样本钢厂周均开工率为78.52%，月环比增加0.39个百分点；热轧卷板周均产量为304.03万吨,月环比增加3.48万吨，变化幅度为1.16%。热轧卷板周均表观消费为313.46万吨，月环比增加13万吨，幅度为4.33%。热轧卷板库存为415.57万吨，月环比下降38万吨，幅度为-8.38%;其中，厂内库存为82.41万吨，月环比下降1.19%。社会库存为333.16万吨，月环比下降9.75%。

　　四、宏观利多仍存

　　3-4月中东局势呈现持续紧张态势。4月8日，经巴基斯坦斡旋，美伊以达成两周临时停火协议（截止至北京时间4月22日8点），伊朗承诺开放霍尔木兹海峡。但4月12日特朗普宣布美军封锁霍尔木兹海峡所有进出船只，并于4月13日正式执行。伊朗随后拒绝出席22日的停火谈判，白宫取消谈判行程。4月23日，伊朗议会副议长称首笔霍尔木兹海峡通行费收入已汇入央行账户。至4月28日，伊朗军方仍将局势定性为战争状态，地面部队全国部署严阵以。原油价格高位，继续传导至全产业链。

　　一季度GDP同比增速超预期录得5%，与此同时，名义GDP的更快回升也体现出一季度价格水平即将转正，显示经济增长动能回升。

　　统计局数据显示：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平总体稳定。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。4月份，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.7个百分点，非制造业景气水平有所下降。分行业看，建筑业商务活动指数为48.0%，比上月下降1.3个百分点；服务业商务活动指数为49.6%，比上月下降0.6个百分点。

　　五、制造业需求预期改善

　　5.1地产需求复苏仍显缓慢

　　统计局数据显示：1-2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点；其中住宅投资7282亿元，下降10.7%，降幅收窄5.6个百分点。

　　1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。其中，住宅施工面积375465万平方米，下降12.1%。房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%。其中，住宅新开工面积7420万平方米，下降22.0%。房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%。其中，住宅竣工面积6983万平方米，下降26.5%。

　　5.2家电排产环比略降

　　海关总署数据显示，2026年3月中国出口家用电器37123.5万台；1-3月累计出口117409.7万台，同比增长9.5%。

　　据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，4月空冰洗排产合计总量3764万台，较去年同期生产实绩下降3.6%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年5月空冰洗排产合计总量3611万台，较去年同期生产实绩下降1.4%。分产品来看，5月份家用空调排产2028万台，较去年同期生产实绩下滑2.6%；冰箱排产856万台，较上年同期生产实绩增长1.9%；5月洗衣机排产727万台，较去年同期生产实绩下滑1.7%。

　　5.3汽车产销季节性改善

　　2026年3月，汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，环比分别增长74.4%和60.6%，同比分别下降3%和0.6%。2026年1-3月，汽车产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。

　　海关总署数据显示：2026年3月中国出口汽车78万辆，同比增长37.4%；1-3月累计出口231万辆，同比增长50.3%。

　　5.4出口环比大增

　　3月中国钢材出口呈现结构性分化，单月出口钢材913.5万吨，环比增长16.6%，但1-3月累计出口2471.7万吨，同比下降9.9%。出口回升主要受钢坯出口大幅冲高带动，当月钢坯出口量达152.81万吨，环比增65.99%，其中板坯涨幅显著，核心原因在于伊朗主力钢企因中东地缘冲突停产，导致其对东盟板坯出口锐减，叠加东南亚原料紧缺，中国凭借产能、物流与成本优势快速补位。

　　六、行情展望及操作建议

　　宏观方面：中东局势对全球大宗商品市场产生显著影响。4月份原油价格剧烈波动，价格重心向上。原油价格上涨推升了全球通胀预期。密歇根大学未来一年通货膨胀率预测值从3月的3.8%升至4月的4.7%。通胀忧虑仍存，将对钢铁生产成本产生传导效应。

　　炉料方面：中东冲突导致铁矿石价格及焦煤价格走高。虽然铁矿石港口库存已达1.7亿吨历史高位，但受石油价格上涨导致采矿成本和运费增加、通胀预期上升影响，价格维持高位。

　　供应方面：4月247家样本钢厂日均铁水产量为238.9万吨，环比增长5.24%，表明生产节奏有所恢复。目前铁水增量放缓，预计5月铁水产量会略有回落，但仍处于相对高位。

　　需求方面：制造业PMI数据显示，4月份标普全球制造业PMI为52.2点，统计局制造业新订单指数为50.6%，均处于扩张区间，表明下游需求持续恢复。4月份钢材社会库存呈现持续去化趋势，但仍高于去年同期。

　　整体看，成本对钢价的支撑仍然存在，宏观对价格的影响大于基本面。5月宏观重点关注中东局势走向，美联储主席更迭进程及国内碳排放相关政策。在成本支撑下，钢价5月预计走势先扬后抑。

　　写作日期：2026年4月30日

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