南方财经 21世纪经济报道特约撰稿 王应贵

　　周三，三大事件影响美国金融市场：油价再度上破百元关键心理位；美联储内部反通胀基本成为共识；收市后，四大科技巨头业绩亮相，喜忧参半。

　　受油价上涨影响，道琼斯30种工业股票平均指数以48861.81点报收，跌280.12点，即0.57%。其他市场，美国十年期国债收益率收于4.429%，涨1.72%，三十年期国债收益率收于4.999%，涨1.26%，几乎破5%关键位；黄金现货收于4561.82美元/盎司，跌0.73%；得克萨斯西部轻质油（WTI）6月期货以107.98美元/桶报收，大涨8.06%；美元指数收于98.827点，涨0.36%。

　　通胀压力增大，美联储必须正视

　　当地时间4月29日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为今年连续第三次维持利率不变。

　　美联储会议保持利率不变早已在市场的预期之中，但市场希望看到美联储官员对经济形势的判断，以及关注鲍威尔的去留问题。美联储会后发表的政策声明写道：“经济活动一直保持稳健增长。总体而言，就业增长处于低水平，且失业率一直没有什么变化。通货膨胀上升了，部分原因是最近全球能源价格上升。”

　　美联储官员对当前经济形势走向判断过于乐观。2025年第四季度，美国GDP增长由第三季度的4.4%跌至0.5%，且美联储亚特兰大分行的实时GDP数据显示，今年第一季度经济增长为1.2%。考虑到能源价格上涨对美国国内消费能力的削弱，美国第一季度经济增长数据预计承压。即使在中东冲突爆发之前，美国通胀压力也未减，并且目前已有指标显示压力增大了。

　　事实上，美联储此次决策以坚决反通胀为基本共识，并无分歧，部分媒体对8比4的票数存在一定误读。

　　美联储理事斯蒂芬·米兰主张降息25个基点，而其他三位官员并非反对维持利率不变，而是不支持在声明中体现放松货币政策的倾向。这三位官员均为美联储分行行长：克利夫兰联储主席哈马克（Beth M. Hammack）、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）和达拉斯联储主席洛根（Lorie K. Logan）。

　　如此看来，赞成维持利率不变的官员为11位，表明美联储内部已形成基本共识，美联储主席提名人沃什的政策转向会遇到较大的挑战。鲍威尔在媒体交流会上明确表示，他选择留任美联储理事，针对他的调查必须有个了断。

　　油价涨势仍然是市场焦点

　　美伊谈判进展影响原油市场价格变动方向。然而，投资者不再对有或没有的谈判感兴趣，而是关注所看到的实实在在的变化，即霍尔木兹海峡是否可以自由通行，被困在港口的商船是否在减少。事实上，霍尔木兹海峡基本处于管控状态，运输量至少减少九成，导致原油、粮食、钾肥等重要物资运不出去，对世界经济影响重大，全球通货膨胀压力持续增大。

　　阿联酋宣布退出欧佩克，其意图是增加原油生产与出口，缓解原油价格上涨压力，但该事件对原油市场的影响很小，被投资者忽略。就目前而言，欧佩克地位已不复从前，其产量只占全球的34%，非欧佩克国家占64%。据《世界能源年鉴（2025 Statistical Review of World Energy）》, 阿联酋年产原油1.8亿吨，占全球4%，而美国、俄罗斯、沙特阿拉伯分别占18.9%、11.6%、11.2%。正常情况下，当原油市场为买方市场时，欧佩克必须与俄罗斯和美国协商减产事宜。美国基本上不合作，这也导致美国与俄罗斯、沙特阿拉伯的经济矛盾。

　　在出口市场上，阿联酋占全球原油出口贸易的8.47%，俄罗斯、沙特阿拉伯、加拿大、美国则分别占14.86%、11.27%、10.17%、9.19%。在进口市场，中国、欧洲、印度、亚太其他国家和地区分别占25.68%、24.48%、11.06%、21.04%。阿联酋在国际能源市场的地位固然重要，但如果原油运不出霍尔木兹海峡，阿联酋退出欧佩克就意义不大。

　　科技巨头业绩是市场最大看点

　　从市场的反应可以看出，投资者对已经公布的科技巨头的季度业绩褒贬不一。与以往一样，市场投资者更喜欢谷歌的科技创新模式，而对特斯拉、微软、META或多或少持有一些保留意见。特斯拉稍早时公布了业绩，利润达标，但销售不及预期。从昨天公布的业绩看，谷歌收入增长，2026年资本支出预计达1900亿美元，2027年还会进一步增加。亚马逊的云业务和数字广告收入超预期，营业收入也强于预期。

　　微软云（Azure）收入符合预期，季度收入增长18%，由于存储芯片价格上涨，今年资本支出会超过1900亿美元。不少投资者认为，微软不是一家真正的科技创新公司，人工智能的发展反而削弱了微软在软件市场的地位，而且OpenAI内部收益和用户人数不及预期，也拖累了包括微软在内的业务合作伙伴。META用户人数减少，今年的资本支出在1250亿美元至1450亿美元，低于预期水平，且其现实实验室（Reality Lab）持续巨亏。与2025年10月一样，META业绩一出炉，其股票就遭到投资者抛售。

　　AI领域巨额投资能否带来回报是金融市场最关心的问题，只有拿出真金白银的业绩才能打动投资者。OpenAI发展遇到一些问题，来自Claude等大型平台的竞争压力越来越大。科技巨头必须在巨额投资与可匹配的营业收入之间寻求平衡。

　　中东问题需尽快和平解决，否则对世界经济的影响会持续。美国的问题却更加棘手，降低利率并非问题的答案。美国巨额财政赤字才是问题的根源，对世界和美国都是一个巨大的威胁。通胀高企、国债利率反弹，完全抵消了货币政策的效果。与2025年12月10日（美联储最近一次降息）相比，美债各期限的利率都上涨了。2年、5年、10年（中期）国债利率分别由当时的3.530%、3.715%、4.144%升至目前的3.928%、4.068%、4.429%，20年、30年（长期）国债收益率由4.756%、4.790%升至5.005%、4.999%。国债利率高企导致政府、企业和家庭负担加重。