行情主要受供应端消息扰动背景下的成本端支撑四个因素影响。具体来说：第一，印尼RKAB配额审批及埃赫曼停产。上周四下午，法国埃赫曼对外官宣——“因RKAB配额收紧影响，其控股子公司旗下在Weda Bay区域镍矿将在5月中旬停产，后续进入维护保养状态，影响量月度300万吨”，为自印尼RKAB配额收紧以来，首个矿企因配额不足而宣布停产，造成供给端大幅削弱落地的升华影响，给予盘面主要动力。第二，HPM公式修改。镍矿基准价格新修订计算公式已于4月15日起正式生效，核心变量在于修正系数的大幅上调以及伴生元素的首次计价。新约下，1.2%品位(湿法供矿)价格至少显著抬升130%，1.5%-1.6%品位(火法供矿)价格至少抬升80%，交易底价上行。第三，霍尔木兹海峡导致的硫磺原料断供风险显现。当前，印尼湿法炼镍厂由于成本倒挂、库存不足的问题而明确将在5月份减产，加剧镍产业链上的供应紧缩现状。尤其与HPM公式修订共振，逐步显性化。本周硫磺(CIF印尼)价格延续高位上行。少数可供货卖方因报价过高而有价无市。第四，海运费高企，成本端次级支撑贡献增量。受干散货运费整体上行影响，各节点镍产品中的运费占比有明显上行，加注成本压力显现。总体而言，在政策锁定的前提下，成本端支撑镍价脱离前期震荡区间，明显上行。但考虑到终端态度仍然谨慎，因此盘面高度受限。(海通期货)