农产品早评 | 2026年4月28日

　　油 脂

　　昨日棕榈油主力收盘9785元/吨，下跌5元/吨，跌幅0.05%；基差：天津-25（23），山东-25（43），江苏-125（63），广东-95（43）。

　　供给端：SPPOMA数据，2026年4月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加60.12%，鲜果串单产增加59.49%，出油率增加0.12%；ITS数据，马来西亚4月1-25日棕榈油产品出口量为1192798吨，较上月同期出口的1414990吨减少15.70%；MPOA数据，马来西亚4月1-20日毛棕榈油产量较上月同期环比增17.52%。其中，马来半岛产量增加20.76%，沙巴产量增加11.61%，沙捞越产量增加19.62%，马来东部产量增加13.82%；MPOB公布3月供需报告，2026年3月马来西亚棕榈油产量137.68万吨，市场预期134万吨；出口为155.12万吨，市场预期为156万吨；进口为6.6万吨，国内消费为32.88万吨；3月马棕油库存环比下降16.14%至226.7万吨，上月同期在270.43万吨，市场预期在218万吨；印尼棕榈油协会公布2月数据显示，其2月期末库存仅202万吨，库存处于低位；USDA报告，预计印尼2026/27年度棕榈油产量或将达到4800万吨，相较于去年增长约3%，高于上一年度的4670万吨；今年强厄尔尼诺天气概率增强，减产预期升温；印尼气象机构警告称，预计2026年印尼将迎来比去年更长、更严重的旱季，干旱风险上升；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，其中170万公顷已移交给国有企业Agrinas Palma Nusantara；印度尼西亚撤销了 28 家企业的许可证，并表示违规行为导致了洪水灾害，这些许可证涉及林业、种植园和采矿特许权，覆盖面积达 100 万公顷（247 万英亩）。

　　需求端：印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；马新社周二报道称，随着马来西亚政府宣布逐步提高生物柴油掺混比例，超过70%的掺混设施已准备好利用现有设备实施B15生物柴油；4月20日(周一)，据马来西亚《新海峡时报》报道，向B15-B30更高生物柴油掺混比例的潜在转变可能显著重塑马来西亚棕榈油的需求动态，预计消费量将增加38万至150万吨；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；新的意大利生物燃料法规已获通过，该法规提高了2030年可再生燃料的强制要求标准，并撤销了对使用棕榈脂肪酸馏分原料的禁令，放宽了对使用源自废弃烹饪油的燃料的限制，并引入了10%的生物柴油混合燃料；德国立法将禁止使用以棕榈副产品为原料的生物燃料的禁令推迟至2027年实施，提振棕榈油未来需求预期；昨日新增0条买船，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比下降1.7%。

　　观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；强厄尔尼诺预期发酵，印尼B50预期再次发酵，马来生柴政策预期加强，美国生柴政策落地，供应端马来4月高频数据显示产量环比大幅增加，出口下滑，短期基本面数据偏弱，生柴提供中长期需求支撑，在地缘冲突为解决之前，维持偏强震荡，关注地缘和生柴政策情况。

　　豆油：

　　昨日豆油主力收盘8533元/吨，上涨0.07%；基差：福建416（-1），广东316（-1），江苏276（-61），山东136（49），天津136（49）。

　　需求端：政策端可能限制豆油出口，国内短期承压；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；4月20日(周一)，据马来西亚《新海峡时报》报道，向B15-B30更高生物柴油掺混比例的潜在转变可能显著重塑马来西亚棕榈油的需求动态，预计消费量将增加38万至150万吨；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；ABIOVE：巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周国内库存环比持平。

　　观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；美豆种植面积低于预期，美国生柴落地，强厄尔尼诺预期发酵，印尼B50预期再次发酵，马来生柴政策预期加强，中美会晤推迟，国内豆油出口可能受限，短期承压，生柴提供中长期需求支撑，在地缘冲突为解决之前，维持偏强震荡，关注地缘和国内到港情况。

　　菜油：

　　昨日菜油OI主力报收于9715元/吨，涨7元/吨，涨幅0.07%；基差：广东235（2），广西225（2），江苏505（2），福建235（2）。

　　供给端：Expana仅对26年欧盟油菜籽产量的预测下降20万吨，低于市场预期；根据油世界：今年加拿大菜籽种植面积预计增50万公顷，因需求前景改善及谷物种植收益欠佳；未来几个月潜在厄尔尼诺现象或对26/27年度澳大利亚菜籽产量形成威胁；今年乌克兰菜籽产量将基本维持在330万吨或略高于这一水平；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。

　　需求端：欧盟生柴需求良好；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；4月20日(周一)，据马来西亚《新海峡时报》报道，向B15-B30更高生物柴油掺混比例的潜在转变可能显著重塑马来西亚棕榈油的需求动态，预计消费量将增加38万至150万吨；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内库存环比下降2.6%。

　　观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；美国生柴政策落地，强厄尔尼诺预期发酵，印尼B50预期再次发酵，马来生柴政策预期加强，国内4月进口菜籽集中到港预期，现货端有一定压力，生柴提供中长期需求支撑，在地缘冲突为解决之前，维持偏强震荡，后续关注地缘以及生柴政策。

　　豆菜粕

　　价格方面，昨日广东豆粕现货报2960元/吨，环比-10元/吨，对应基差为-34元/吨，基差环比+22元/吨。

　　供应端，监测显示，4月17日，全国主要油厂进口大豆库存508万吨，周环比上升36万吨，月环比上升24万吨，同比上升40万吨，较过去三年均值上升109万吨;豆粕库存57万吨，周环比下降2万吨，月环比下降5万吨，同比上升44万吨，较过去三年同期均值上升27万吨。

　　4.美豆消息：美豆抢播进度碾压去年七成，东部湿冷拖累玉米带节奏分化。美国农业部最新作物生长进度报告显示，截至4月19日，玉米播种完成11%，与去年创纪录收成年的同期进度持平。大豆播种进度达12%，显著快于去年同期的7%。Soybean & Corn Advisor分析师迈克尔·科尔多尼耶在一份报告中指出，全国范围内尽可能提早种植大豆的趋势正持续显现。（豆粕论坛）

　　橡胶

　　今日主题：支撑位明显 原料价格反弹

　　原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价79.75泰铢/kg，环比+1泰铢/kg；胶杯报价63.53泰铢/kg，环比-0.4泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价16900元/吨，环比+100元/吨。

　　供给端，近端来看，近期国内产区暂时偏干旱，胶水上量不足。中期角度，国内即将进入雨季，NINO3.4指数目前达到0.5（进入厄尔尼诺气候），但或暂时难以影响开割季的到来，据了解胶农对目前价格较为满意，开割上量或难度不大。

　　总的来说，短期橡胶基本面多空并存，产区仍处停割季节，供需两端均偏弱势，国内去库斜率中性未见加速。后续来看，需要关注天气干旱的持续性以及后续开割情况，现货端则重点关注青岛库存去库速率，中期策略上仍然建议区间交易，重点关注国内社库去库节点以及斜率验证。

　　2.机构消息：2026年3月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量61.62万吨，环比增加33.52%，同比增加3.72%，2026年1-3月累计进口数量172.27万吨，累计同比增加2.19%。（隆众资讯）

　　3.机构消息：泰国一季度天胶、混合胶合计出口量同比降4.3%。QinRex最新数据显示，2026年一季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为67.8万吨，同比降15%。其中，标胶合计出口35.7万吨，同比降23%；烟片胶出口11.7万吨，同比增9%；乳胶出口19.8万吨，同比降10%。（QinRex）

　　4.宏观消息：2026年1-3月份全国规模以上工业企业利润增长15.5%。1-3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额6196.1亿元，同比增长10.1%；股份制企业实现利润总额13054.6亿元，增长20.9%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3837.3亿元，增长1.2%；私营企业实现利润总额4305.3亿元，增长25.4%。（QinRex）

　　生 猪

　　今日主题：供需双弱现货下探 等待五一备货

　　现货方面，昨日现货报价9.8元/kg，环比-1.1%；LH2607主力合约报价11215元/吨，环比-1.67%。主力合约基差为-565元/吨，环比+190元/吨。

　　供应端，周末养殖端出栏进度一般，但大猪逢节出栏意愿增强，短期屠企收购流畅，肥标差倒挂。

　　总的来说，短期短期供需两端均存在缩量，肥标差倒挂。后续来看，明后两天五一备货，养殖端出栏意愿亦可能有所增加，短期即将进入供需双增阶段，关注现货走势验证，中期07合约高升水压力下仍偏空看待。

　　1.机构消息：企业出栏节奏正常，屠企采购顺畅度尚可，计划已够，采购压力较小。明后天预计五一备货开始，关注出栏及宰量变化。（涌益咨询）

　　2.机构消息：临近月末，社会大猪出栏积极性有所提升，然而市场需求跟进弱，承接力度弱。肥标价差部分持平，部分区域收窄，个别区域肥标开始倒挂。（涌益咨询）

　　3.机构消息：猪价冲高回落，节前行情上演“急刹车”。经过连续数日的快速上涨后，4月26日全国生猪市场迎来明显回调，猪价冲高回落的格局基本确立。据猪易数据监测显示，4月26日标准体重生猪平均价格为9.87元/公斤，较前一日下跌0.13元/公斤，跌幅为1.30%，较上年同期下跌5.02元/公斤，跌幅高达33.71%。4月27日，全国外三元生猪均价进一步回落至约10.01元/公斤（折合约5.0元/斤），市场呈窄幅震荡整理态势。（猪易通）

　　苹 果

　　苹果：旧季库存果去库缓慢，产地要货客商不多，五一备货表现冷清，山东产区果农通货价格继续下跌；新季苹果来看，各地陆续进入坐果期，整体坐果良好，个别乡镇反馈坐果一般多因去年产量大或者树势弱、蜜蜂少等，但不影响整体坐果情况；目前现货端质量一般货源有一定压力，天气担忧减弱，10合约维持反弹逢高空，近期主要关注交割和天气情况。

　　红 枣

　　红枣：河北崔尔庄市场停车区到货8车，到货以等外品为主，成品少量，客商根据需求挑选合适货源按需采购；广东如意坊市场到货1车，市场主流价格暂稳，客商挑选合适货源按需采购；整体供需过剩比较明确，新季枣树逐步发芽，天气影响权重加大，维持底部震荡。

　　棉 花

　　棉花2026.4.28

　　价格：4月27日，国内新疆棉3128B均价17891元/吨，上涨220元/吨；郑棉主连收于16420元/吨，较昨日上涨225元/吨，涨幅1.39%；期现基差为1471元/吨，较昨日下跌5元/吨。

　　结论：昨日郑棉主力合约延续突破上涨行情。中国棉花协会发布行业警示，短期可能起到降温效果，警惕抛储等相关利空政策。受国内尿素等化肥价格上涨影响，市场对新季棉花种植的化肥投入成本存在担忧，或抑制部分棉农施肥积极性，进而影响单产预期。与此同时，厄尔尼诺发生概率进一步上升，天气扰动预期增强。当前国内棉花春播整体顺利，新季植棉面积调减预期将逐步验证，郑棉存在继续上涨动力；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低，且对于棉农的化肥用量存忧，美棉存在继续上行动力；中长期来看，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，棉价上行逻辑不变。操作上建议逢低做多，后续重点跟踪国内外新季种植进度、天气变化及国内新疆棉花种植补贴政策。

　　白 糖

　　白糖2026.4.28

　　价格：4月27日，国内南宁白糖现货价格为5360元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5423元/吨，上涨26元/吨，涨幅0.48%；期现基差为-63元/吨，较昨日下跌26元/吨。

　　结论：昨日郑糖盘面偏强运行。受国际尿素等化肥价格上涨影响，市场对新季甘蔗种植的化肥投入成本存在担忧。国际方面，中东地缘冲突持续推高国际油价，市场担忧油价上行将带动巴西汽油价格走强，糖醇价差扩大或抑制制糖比、减少食糖供应，国际原糖下方存在支撑，但正值巴西开榨，供应压力阶段性增加；国内方面，截止四月中旬，主产区大部分糖厂已收榨，国内供应压力最大阶段逐渐过去。综合来看，当前白糖估值处于偏低水平，下方成本支撑较强，且厄尔尼诺预期大增，下跌空间不大，但国内本产季供应宽松、需求不振导致上涨动能不足，短期难走出趋势性行情，操作上建议逢低买入。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。

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