分析师：高明宇

　　期货交易咨询从业信息：Z0023613

　　研究助理：曹正

　　期货从业资格号：F03121556

　　发布日期：2026年4月27日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　1、行情回顾

　　本周纯苯与苯乙烯市场彻底剥离了前期的高溢价地缘情绪，随着波斯湾等核心区域的石脑油出口装船与航运物流企稳，盘面定价核心加速向产业链内部矛盾收敛。在这一逻辑切换中，芳烃板块内部呈现出极具张力的结构分化。纯苯端凭借主港实质性、连续性的去库动作，市场交投情绪显著回暖，基差与跨月价差双双展现出极强的向上修复弹性。而苯乙烯则无视近端高位震荡的港口库存，在远期强劲的缩量预期下逆势突围，基差稳稳扎根于升水区间，整体抗跌属性领跑化工板块。

　　2、供需概览

　　需求：伴随去库与停机预期的发酵，纯苯加工利润及甲苯歧化利润从前期低谷艰难爬升，呈现出探底回稳的态势。但硬币的另一面，是下游 PS、ABS 等终端环节利润被极度压缩。在原料端持续挺价的重压下，下游被迫陷入“降负荷与亏损生产”的两难境地。“向上挤压利润”的产业负反馈机制正在加速酝酿，成为限制芳烃整体估值向上拓展的最核心掣肘。

　　供应：纯苯方面，长期盘踞于华东主港的历史级天量库存终于迎来实质性拐点。随着前期海外船货集中到港的压力洪峰过境，叠加国内主流炼厂检修落地，去库斜率逐渐陡峭化。此外，大商所年内于江苏、常州、扬州三地新增设的纯苯交割库，显著优化了华东区域的期现物流运转效率，为现货压力的疏导与库存加速消化提供了重要的基础设施支撑。苯乙烯方面，维持“近端充裕、远端紧缺”的错位格局。结合涵盖至2026年5月的全周期石化装置检修排产追踪数据，4月份超400万吨级的大规模集中检修潮正逐步进入实质性落地阶段。这一确定性极高的断崖式供应减量，叠加中东等海外产区同步进入检修季对进口增量的钳制，构筑了苯乙烯极强的基本面安全垫。

　　3、行情展望&策略建议

　　短期来看，纯苯去库通道的顺畅与否将决定其估值修复的上限；而苯乙烯在供给端重大缩量利好完全兑现前，仍将保持易涨难跌的偏强格局。两者的基本面共振有望维持芳烃板块的整体强势，但需时刻警惕下游负反馈从量变到质变的风险传导。

　　4、策略建议

　　鉴于纯苯基本面的边际好转，前期介入的跨品种“多苯乙烯、空纯苯”做扩利润策略建议适时分批止盈离场。跨期方面，纯苯现货去库的加速与交割库扩容带来的流动性改善，为近月合约走强提供了优良土壤，可重点挖掘纯苯近远月正套的结构性机会。

　　5、风险提示

　　需警惕下游利润深度恶化导致的负反馈向上游超预期传导，以及宏观情绪突变对大宗商品整体估值的系统性拖累。

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