【盘面回顾】上周有色金属市场资金净流入，但多以散户持仓为主，外资多头入局谨慎，稳健持仓席位净多头高位波动，未见明显趋势。沪铜远期期限结构呈现深度贴水状态。

　　具体数据去看，周内沪铜加权指数交易量环比增加24.99%，沪铜加权指数持仓量环比增加3.64%。但市场投机度维持低位水平。

　　沪铜主力合约价格位于102571附近上下波动，波动区间在【101820，104160】，周五夜盘收于102780元/吨，周内增仓13802手，周内跌0.22%，振幅2.28%。LME铜价主要位于【13139，13481.5】区间波动，最后收于13289美元/吨，周内仓差9717手，环比涨0.33%，振幅2.59%；COMEX铜价主要位于【602.95，621.15】区间波动，最后收于608.8美分/磅，周内仓差16451手，环比下跌0.31%，振幅2.98%。

　　【产业信息】1、上海期货交易所4月24日公布的库存数据显示，铜库存下滑39083吨或16.25%，至201373吨，这是在3月13日当周刷新历史高位后的连续第六周下降。同时，本周LME铜库存也出现一定幅度下降，最新库存为392575吨，较上周五（4月17日）的400225库存相比减少7650吨。而COMEX铜库存却创出历史新高，最新库存约605283短吨，周度增加10780短吨。全球铜库存明显流向美国。

　　2、泰克资源（Teck Resources）警告称，随着全球供应趋紧，柴油和运费成本的上涨可能导致其智利铜矿业务在第二季度期间的支出增加。公司表示，其智利业务依赖进口柴油，受霍尔木兹海峡相关供应中断的影响，面临更高的燃料和运输成本，尽管预计不会出现严重短缺。

　　3、矿业公司自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）周四发布了最新的季报。报告显示，第一季度公司综合铜产量为6.62亿磅，同比下降24%，黄金产量为9.7万盎司，同比下降66%；第一季度综合铜销量为6.57亿磅，同比下降25%；黄金销量为12.1万盎司，同比下降5.5%；第一季度铜平均实现价格为每磅5.78美元，而去年同期为每磅4.44美元。

　　4、头部科技企业一季报普遍超预期，AI 与数据中心为核心增长引擎；全行业集体上调资本开支，算力基建、高端芯片、新能源硬件同步扩张。

　　【南华观点】上周铜价先强后弱，核心矛盾在于美元反弹，终端企业订单走弱，货币与需求端边际走弱。但亚洲市场铜库存明显回落，月末开票紧张货流偏弱，支撑近月合约偏强。临近五一，节前企业刚性补库为主，难以吸引投机资金大批入场，散户多头仍以快进快出为主。

　　本周美联储决议大概率“按兵不动+偏鸽表态"，降息预期重新升温，叠加供应紧张+AI/数据中心需求支撑，回调仍是买入机会。上周投机与套保策略整体仍适用，仅阻力/支撑小幅上移、止损微调。

　　投机策略：高位不加仓，高位回调逢低买入，上方阻力看103500-105000；下方支撑位看100500-101000；止损位看98500-99000。

　　套保策略：现货按需采购，若要构建远期库存，则参考补库数量分批买入套保。

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