宏观：随着地缘冲突缓和，市场通胀预期修复，宏观利好有色板块。

　　铝土矿：近期受油价影响，铝土矿船运成本增加，几内亚铝土矿发运量有所下降，尽管澳洲季节减量有所恢复，整体发运量仍呈收缩趋势。考虑到船期因素，当前国内铝土矿到港量仍处于几内亚前期发运增量的兑现阶段，港口、氧化铝厂铝土矿库存维持高位累积，铝土矿基本面维持宽松。但由于几内亚方面政策预期、能源价格上涨等因素影响，进口铝土矿CIF价格有所上涨。

　　氧化铝：随着山西地区氧化铝产线升级后逐步复产，以及广西地区新增产能爬产，氧化铝供应量维持增长。但由于下游电解铝提产空间有限，短期内对氧化铝消化依旧有限，叠加前期进口窗口打开后，进口氧化铝流入，国内氧化铝库存预计维持高位累积。

　　电解铝：电解铝方面因产能天花板限制、高利润激励，短期生产维持稳定。当前下游需求依旧处于传统旺季；海外电解铝供应持续短缺，国内因出口税费因素或通过中间铝材环节进行出口，预计下游需求呈稳中小增趋势，带动电解铝库存转为去化。

　　综合来看：国内电解铝基本面边际改善，海外电解铝供应受中东局势扰动，巴林、卡塔尔、阿联酋铝厂已有超过200万吨/年产线减产，印度铝厂爬产亦受到事故影响，对铝价下方形成支撑，电解铝及铝合金价格或维持偏强运行。另一方面，几内亚资源端供应存在不确定性、国际航运成本增加，对氧化铝价格存在支撑，但国内氧化铝库存高位累积形成压制，短期氧化铝价格或震荡运行。

　　本周沪铝主力合约震荡走强，4月17日收盘价25520元/吨，较前一周涨3.7%。氧化铝4月17日收盘价2666元/吨，较前一周涨0.95%。铝合金主力合约震荡上涨，4月17日收盘价24040元/吨，较前一周涨2.28%。

　　二、现货价格及升贴水

　　4月17日，中国氧化铝现货指数为2680.25元/吨，较上周减73.95元/吨；现货指数平均升贴水为13元/吨，较上周减88元/吨；中国电解铝现货价格为25160元/吨，较上周增620元/吨；现货升贴水为-150元/吨，较上周减90元/吨。

　　4月17日，LME铝现货较3个月合约升贴水为25.45美元/吨，较上周走强41.25美元/吨。

　　三、铝土矿价格及出港情况

　　4月17日，几内亚铝土矿CIF价格为69美元/吨，较上周增0.5美元/吨。4月10日，全球铝土矿主产区出港量为593.57万吨，较上周减131.13万吨。

　　四、氧化铝生产情况

　　4月16日，氧化铝周度产量为166.8万吨，较上周增0.8万吨。

　　4月16日，氧化铝厂周度成品库存为125.66万吨，较上周增1.36万吨；电解铝厂氧化铝原料库存为345.73万吨，较上周减0.73万吨。

　　4月17日，SMM氧化铝生产利润为-87.42元/吨，较上周减83.81元/吨。

　　五、电解铝生产情况

　　4月16日，国内电解铝产量为86.51万吨，较上周持平；铝水比例为74.79%，较上周减0.08个百分点。4月16日，电解铝厂成品库存为10.33万吨，较上周减0.44万吨；SMM社会库存为142.3万吨，较上周增0.1万吨。

　　七、下游生产情况

　　4月16日，铝下游龙头企业平均开工率64.7 %，较上周持平。其中，铝棒企业开工率为63.43%，较上周持平；铝型材开工率为57 %，较上周持平；再生铝合金开工率为59.1 %，较上周减0.3个百分点；铝板带开工率为73 %，较上周持平；铝箔开工率为75 %，较上周持平。

　　八、宏观资讯

　　1)据英国方面消息，霍尔木兹海峡航运18日傍晚再次陷入停滞。此前，无线电通信警告称，伊朗武装部队已恢复对该海峡的“严格管理和控制”。相关海域内多艘船只听到警告，并已得到证实。英国海事安全企业先锋技术公司同日发布报告，披露当天3艘船只在霍尔木兹海峡附近水域遇袭细节，涉及1艘油轮、1艘邮轮和1艘集装箱船。

　　2)美国总统特朗普18日称，美国正在与伊朗对话，表示近期会有消息。

　　3)美国3月PPI同比上涨4%为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期的4.6%；环比上涨0.5%，同样大幅低于预期的上涨1.2%，前值为上涨0.7%。

　　4)美国3月CPI环比大涨0.9%，为2022年6月以来最大单月涨幅；同比升至3.3%，创2024年以来最高水平

　　总结：地缘冲突缓和，美联储降息预期调增。

　　九、基本面资讯

　　1)韦丹塔Athena电厂1号机组锅炉区域爆炸，该项目主要给BALCO（巴拉特铝业有限公司）电解铝厂供电。

　　2)山西地区一氧化铝企业建成产能约280万吨，前期完成产线升级改造，目前已进入分阶段复产阶段。当前运行为200万吨左右，企业计划在本月底前恢复一条生产线，另一条生产线预计于5月重启，整体有望在5月实现满负荷运行。

　　总结：海外电解铝供应增量受阻。

　　写作日期：2026年4月19日