周四，ICE美棉上涨0.94%，报收79.38美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.46%，报收16285元/吨，主力合约持仓环比增加8560手至83.31万手，棉花3128B现货价格指数17330元/吨，较前一日增加75元/吨。国际市场方面，近期盘面对中东局势扰动逐渐脱敏，但需警惕霍尔木兹海峡长时间封锁导致原油价格偏强。美国干旱问题及化肥成本问题是推动近期美棉期价上行的主要原因，但需注意的是，美棉期价自低位已有较大幅度反弹，目前受到D1-D4级别干旱影响美棉面积占比为97%，预计已经较满，后续美国德州地区降雨或有增加，警惕预期差。国内市场方面，郑棉主力合约继续高位震荡。我们认为减产预期下，2026/27年度棉花供需偏紧是推动郑棉期价上行主要逻辑。现阶段预期一致性偏强，市场情绪偏热，短期减产预期无法证伪，因此短期难有明显回调，后续关注5月初关于种植面积调研情况以及政策端消息。预计短期郑棉在乐观情绪下依旧维持震荡偏强走势，但是郑棉中长期运行中枢的高度宜谨慎乐观。

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