西南腹地，菜油飘香。作为区域重要的粮食应急保障企业，西南某油脂企业常年肩负省级储备菜籽油轮储的重任。2025年一季度，该企业与省内粮食储备集团签订年度轮换协议，迎来“旧油轮出、新油轮入”双重考验。然而，国际局势紧张与市场波动加大，让这场关乎民生保供的任务风险陡增。

　　关键时刻，中粮期货携手中粮祈德丰（北京）商贸有限公司，以专业衍生工具为盾，量身打造“场外近月累销+场内远月锁价”组合方案，协助企业有效应对价格波动风险，顺利完成储备轮换工作，成功实现了从现货驱动到产融结合的战略转型。

　　期货日报 记者 谭亚敏

　　风云突变：

　　储备轮换遭遇多重风险夹击

　　2025年3月，我国宣布对加拿大菜籽油、菜籽粕加征100%关税，菜籽油期货价格在供应收紧预期下迎来上涨，但当政策落地后，国内高企的库存压力又令菜籽油期货价格迅速回调。然而，随着全球菜籽减产、外部环境不确定性增加，菜籽油期货价格再次上行。这种“短期冲高、中期宽松、长期偏强”的复杂行情，让传统现货企业无所适从。

　　“此次轮储犹如高空走钢丝，稍有不慎就会顾此失彼！”西南这家油脂企业负责人表示，根据协议，其需在截止日前完成全部旧油出库与新油入库，其间面临双重价格风险：一方面，担忧库存旧油卖出时价格下跌，轮出收益缩水；另一方面，害怕新油采购时价格上涨，轮入成本攀升。更棘手的是，企业在签订协议时已锁定购销价差，一旦市场剧烈波动导致价差缩小，将直接面临收益损失风险。

　　在此背景下，这家深耕现货市场多年的油脂企业，首次萌生了借助专业金融工具管理风险的想法。“以前靠经验判断市场，现在国际关系、供需格局、宏观政策交织，只有依靠专业的力量，才能实现稳健经营。”上述企业负责人说。

　　精准破局：

　　“场内+场外”组合方案应运而生

　　急企业之所急，办企业之所需。针对上述情况，中粮期货机构服务部迅速联动中粮祈德丰商贸组建专项小组，第一时间深入企业调研，全面梳理轮储流程、风险节点与经营需求，依托郑商所菜籽油期货与场外期权工具，围绕轮出、轮入两个关键节点开展系统风险评估与策略方案的定制化研讨。

　　综合比价效应、生物柴油政策、原油价格波动等多重因素，专项小组判断，菜籽油期货价格将维持偏强震荡走势，且OI2505—OI2509合约维持170元/吨的升水结构，完美契合企业“先轮出、后轮入”的操作节奏。

　　基于对菜籽油基本面及行情走势的精准判断，一套创新的“场外近月累销+场内远月锁价”组合方案应运而生。中粮期货高级经理范强告诉期货日报记者，“场外近月累销”是锁定菜籽油近月合约价格，在价格区间内逐日累计开空单，若突破区间上沿则双倍建仓，若跌破区间下沿则一次性完成剩余空单，确保旧油轮出时卖在理想价位。而“场内远月锁价”是在期货市场开立等量的远月多单，与“场外近月累销”操作形成近远月反套的持仓组合，这既能精准匹配新油轮入的采购需求，又能够通过锁定较高位的月间价差为企业创造额外收益。

　　全程指导：

　　专业服务助力企业稳健经营

　　上述方案落地后，中粮期货提供从行情研判、策略设计、合约执行到场外产品落地的全流程服务支持，成为企业的坚实后盾。同时，依托自身的产业研究体系与风控能力，中粮期货协助这家首次接触衍生工具的企业在每日行情解读、交易节点提醒、移仓时机把控、资金效率优化等方面逐步掌握操作要领。

　　“从一无所知到熟练运用，中粮期货的专业支持让我们心里有了底。”西南这家油脂企业期货运营团队负责人感慨道，从方案执行初期的谨慎尝试，到中期的熟练操作，再到后期的独立研判，企业团队在实战中快速成长，风险管理能力实现了质的飞跃。

　　功夫不负有心人。据记者了解，在本轮轮储项目周期内，通过期货与期权工具的合理搭配，上述企业不仅规避了价格大幅波动带来的经营风险，全面保障省级储备任务如期高质量完成，还为当期现货菜籽油的销售增加了每吨约200元的额外利润。更重要的是，企业成功完成衍生工具“初体验”，建立起系统化的价格风险管理体系。

　　赋能实体：

　　产融结合树立行业典范

　　“此次合作不仅是一次成功的套期保值操作，更是金融工具为实体经济保驾护航的生动实践。”范强告诉记者，产业企业的痛点是公司服务的切入点。“场内+场外”的一揽子组合风险管理方案，不仅能够帮助企业对冲价格波动风险、实现稳健经营，还能助力其构建现代化的风险管理能力。从服务意义来看，该案例实现了三大跨越：风险管控上，企业从“被动承受”转为“主动管理”，通过累销结构精准解决了轮储全周期风险；经营效益上，企业从“控成本”转向主动“要利润”，实现了降本增效；发展战略上，企业从传统现货模式进阶为产融结合模式，显著提升了在复杂宏观环境下的经营韧性与市场竞争力。

　　如今，西南这家油脂企业已将金融衍生工具从“可选项”变为“必选项”，风险管理意识全面提升。这一成功实践也为全国储备粮管理企业与油脂油料产业提供了可复制、可推广的风险管理范本，彰显了期货市场服务国家粮食安全、助力产业高质量发展的重要作用。

　　范强表示，未来，中粮期货将继续坚守服务实体经济初心，不断创新衍生品服务模式，为更多产业企业应对市场周期、实现稳健发展注入金融力量，在服务国家战略与实体经济发展中展现更大担当作为。

　　（案例支持：中粮期货、中粮祈德丰（北京）商贸有限公司 范强、陈秋羽、霍雅文）