生意社04月15日讯

　　4月14日(周二)，国际原油期货重挫，两大基准原油同步下行。市场核心逻辑由此前的地缘冲突溢价快速转向谈判缓和预期与基本面利空共振，在美伊重启和谈信号、霍尔木兹海峡通航部分恢复、IEA下调供需预期及API库存暴增四重因素叠加下，油价前期风险溢价集中消退，呈现原油及下游成品油同步走弱的格局。

　　一、期货市场大幅回调风险溢价集中释放

　　主力合约全线收跌：纽约时间4月14日收盘，NYMEX5月WTI原油期货暴跌7.80美元，跌幅达7.87%，结算价报91.28美元/桶，单日跌幅创近期新高；ICE6月布伦特原油期货下跌4.57美元，跌幅4.6%，收于94.79美元/桶。

　　成品油市场同步走弱：6月RBOB汽油期货下滑2.4%，收报2.9704美元/加仑；6月取暖油期货跌幅达5%，收报3.4726美元/加仑。成品油跌幅小于原油但整体偏弱，反映市场对原油供应缓解后，下游需求持续疲软的预期。

　　价差结构分化：布伦特原油因更易受全球供应扰动影响，跌幅显著小于WTI(4.6%vs7.87%)，两者价差由前一日的近5美元收窄至3.51美元。这一变化体现出市场对全球供应风险缓和的定价，但中东局势仍存不确定性，布伦特相对抗跌。

　　二、地缘政治：冲突缓和预期升温霍尔木兹僵局现松动

　　美伊和谈信号成核心驱动因素：当地时间4月14日，联合国秘书长古特雷斯公开表态，称美国与伊朗极有可能重新启动和谈，并强调谈判期间维持停火至关重要。这一官方信号彻底扭转市场此前“冲突升级、海峡长期封闭”的悲观预期，交易端快速回吐地缘风险溢价。另外，霍尔木兹海峡通航逐步恢复，尽管美军实施港口封闭，但是，据央视新闻援引当地媒体消息，过去24小时已有超20艘商业船只成功通过霍尔木兹海峡。虽通行量仍低于战前正常水平(正常约2000万桶/日，当前仅380万桶/日)，但关键水道运输出现明确恢复迹象，缓解了市场对全球石油运输彻底中断的恐慌。市场情绪转向乐观，市场开始押注局势向好发展，前期已充分消化的供应干扰因素逐步出清，地缘溢价回撤成为本轮下跌的主要驱动力。

　　三、供需基本面：供需双弱库存高企

　　 IEA下调供需预期

　　国际能源署IEA发布重磅利空报告：4月14日，国际能源署(IEA)月度报告大幅下调全球石油市场预期，核心利空集中三点：

　　供应冲击创纪录：中东冲突及霍尔木兹海峡封闭导致3月全球石油供应骤减1010万桶/日，降至9700万桶/日，为历史最严重供应干扰。但报告同时强调，恢复海峡通航是缓解供应紧张的核心，与地缘缓和预期形成呼应。

　　需求预期由增转降：将2026年全球需求增长预期下调8万桶/日，并预计二季度需求同比下降150万桶/日，为疫情以来最大季度降幅。高油价与供应短缺已引发需求破坏，中东、亚太地区石脑油、航煤等消费率先走弱。

　　供应预期大幅下调：2026年全球石油供应预计减少150万桶/日，供需双弱格局确立，市场从“供应短缺恐慌”转向“供需双降”的弱平衡预期。

　　 API库存超预期累积

　　美国石油协会(API)数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存暴增610万桶，远超市场预期；汽油库存同步增加62.6万桶，仅馏分油库存减少336万桶。美国库存累积印证国内供应宽松、需求不振，进一步压制WTI油价，成为其跌幅大于布伦特的关键原因。

　　四、后市展望：短期宽幅震荡中长期存不确定性

　　生意社原油分析师看来，短期内油价将维持偏宽幅震荡，市场多空交织，地缘缓和预期与基本面利空主导下行压力，但中东局势仍存反复可能，油价难有持续性下跌的动力。中期需跟踪三大关键变量：首先是美伊谈判进程，谈判能否落地、停火能否持续是关键因素，若谈判破裂或冲突升级，油价将快速反弹，挑战前期高位；若谈判顺利推进、海峡全面通航，地缘溢价将彻底消退，油价有望快速回调。同时密切跟踪库存、需求数据，当前市场已进入多空博弈加剧、逻辑快速切换的关键阶段。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。