观点来源：正信期货产业分析师付馨苇

　　投资咨询证号：Z0022192

　　今日生猪主力合约在连续下跌后，盘中罕见的一度涨超2%。

　　在现货价格还在创新低、行业深度亏损的背景下，这波反弹让很多人心里犯嘀咕：这到底是新一轮上涨的起点，还是下跌途中的一次技术性反抽？现在是抄底猪周期的好机会吗？

　　我认为本次反弹属于技术性修复，生猪期货依旧趋势性看跌，没有出现反转信号，移仓换月完成后依旧考虑逐月逢高做空。

　　为什么说这是技术性修复呢？生猪期货已经跌到上市以来的最低区域，4月13日盘中最低跌到9000元，这个价格对养猪的产业来说算是一条生命线，从技术上看这个整数关口对多头来说也是尤其重要的心理支撑，部分投机资金会进场抄底。

　　而对于空头来说，离5月交割月仅剩半个月了，但现在主力还是05合约，所以很多空头在这段时间会选择获利平仓来完成移仓换月。基本面上对本次反弹唯一的支撑在于部分投资资金也会博弈五一备货，觉得小长假前屠宰企业会提前采购，这个预期对短期情绪有一定提振。

　　但咱们再从生猪产业链的实际问题来看一看，为什么现在猪价还在下跌趋势里。

　　首先，需求端很难成为拉动猪价的亮点。五一过完节，消费会惯性回落，白条猪肉走货本来就一般，屠宰企业开工率回升，主要靠的是低价入库，而不是老百姓真的在买。更何况大家可以带入到自己的生活中想想，现在鸡鸭鱼肉这些替代品价格也不贵，要出现什么情况才会让大家觉得我非吃猪肉不可，跑去哄抢猪肉呢？

　　其次，生猪供应仍然较多。4月份规模以上猪企计划出栏环比继续增加，市场上大猪存量不小，这些大猪必须赶在夏天热起来之前出掉，否则越往后越难卖。很多人关心产能去化，觉得母猪少了价格就该涨。但实际情况是，现在养殖效率比以前高多了，就算母猪数量降了点，出栏的生猪总量还是没少多少，再加上生猪出栏体重也偏大，相当于隐形的供应量又多了一块，短期根本没法改变供大于求的局面。

　　综合来看，生猪期货价格在产能没有真正出清之前，每一次反弹都容易被供应压力打下来。今天的上涨只能定性为超跌之后的技术性修复，不是趋势反转。五一备货带来的提振有限，节后需求可能再次回落。近月合约仍然需要偏空看待，这轮下跌还没有结束。

　　最后想跟大家聊一点对猪周期的体会。

　　以前判断猪周期，大家习惯看时间长短，觉得大概四年一轮，或者看绝对价格，觉得跌破某个关键价位，产能就会开始淘汰，所以照着产业逻辑去抄底，相对来说比较靠谱。

　　但经过几轮周期的淘汰，尤其是非洲猪瘟之后，行业主体已经从散户变成了大集团。这些大集团资金实力更雄厚，也更能扛亏损，这就导致过去的猪周期规律失灵了。就算猪价再低，只要产能不开始真正出清，猪周期就不会反转。对于普通投资者来说，与其在近月合约上博反弹，不如耐心等产能去化加速的信号出现。在那之前，每一次反弹，可能都是昙花一现。

　　市场有风险，投资需谨慎。以上内容不作为投资依据，仅供参考，依此交易，盈亏自负。

　　免责声明

　　我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。本文行情观点来源正信期货研究院。

　　本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注

　　明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。

　　重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供交易者中符合《期货投资者适当性管理办法》规定，仅供参与期货交易的交易者参考。本内容暂时无法设置访问限制，若给您非符合《办法》规定的交易者，请勿收听，收看，订阅或接收任何相关信息，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险，不应凭借本内容进行具体操作。