伦敦，4月9日（阿格斯）— 美国投行高盛下调了其对2026年铜价的预测，并上调了对市场过剩规模的预期。高盛认为，受近期能源冲击影响、需求增长放缓，将在短期内盖过其对供应端维持不变的假设。

　　高盛在最新研究报告中表示，目前预计2026年全球精炼铜市场将过剩49万吨，高于此前预测的38万吨。该行同时将2026年铜均价预测下调至12,650美元/吨，此前为12,850美元/吨。此次修正反映出高盛将2026年全球精炼铜需求增速从此前的2%下调至1.6%，该行假设伊朗冲突引发的能源价格冲击将使全球实际GDP增速受到0.4%的拖累。

　　根据高盛的经验法则，全球实际GDP增速每放缓1%，全球铜需求增速将放缓约0.9%。在此基础上，更疲软的宏观前景意味着库存累积规模将高于此前预期，铜价走势也将更弱，尽管该行仍预计今年美国以外地区的市场供需大体持平。

　　高盛表示，短期内铜价仍将保持波动，因市场持续评估中东冲突的影响。在其基准情景下，若霍尔木兹海峡的能源运输自4月中旬起逐步恢复，今年二季度铜价均值将为12,700美元/吨，支持因素包括投机性头寸的回升，以及美联储在9月和12月各降息25个基点的预期。但该行仍预计，铜价将在2026年下半年回落至约12,000美元/吨的中期公允价值水平。

　　高盛称，若霍尔木兹海峡的运输中断时间长于预期，短期风险仍偏向下行，因为持续高企的能源价格将进一步压制全球经济增长和需求。目前铜价仍显著高于高盛预期的2026年约11,100美元/吨的公允价值，高盛已将该公允价值水平从此前的11,300美元/吨下调，以反映需求走弱。在一种更为严峻的情景下，若全球GDP增速受到1.2%的冲击，铜的公允价值将跌破11,000美元/吨。

　　高盛尚未在其基准预测中纳入受中东影响的直接供应中断，但冲突可能影响刚果（金）的产量，因为该国部分溶剂萃取—电积（SX EW）铜生产依赖经霍尔木兹海峡出口的硫磺。高盛称，刚果（金）约占全球铜矿产量的15%。该国目前持有最多可覆盖三个月的硫酸库存，因此若霍尔木兹海峡出口中断仅持续一个月，对铜供应的影响可能有限。但若中断时间延长，铜产量可能下降，从而收窄精炼铜过剩规模，并为铜价提供一定支撑。

　　尽管下调了2026年的预测，高盛仍维持其长期看涨铜价的观点，并预计到2035年铜价将升至15,000美元/吨。该行表示，供应增长受限以及关键领域需求增强，将在长期内持续收紧市场。近期中东局势的发展亦可能强化全球电气化进程，因为国防和能源安全将更加依赖电网基础设施。在高盛对2030年前的预测中，电网和能源基础设施贡献了全球铜需求增量的60%。