我们认为制约公司经营的两大因素为1)电池产能，2)资金链风险。产能：公司年中动力电池产能约为1.6Gwh，目前约超过2Gwh，以我们对公司销量的测算，今年全年电池需求量为3.1Gwh；根据公司定增预案，我们预计公司有望在年底实现5Gwh的产能，且在17年初扩展至10Gwh，届时将满足公司新能源汽车业务的拓展。资金：过去公司的高杠杆经营是较大的风险隐患，而随着业务迎来反转，未来公司的经营性现金流将将为充裕，将在很大程度上弥补公司每年约100亿元的资本性支出。

　　下半年注定是行业主角。

　　若考虑到公司三季度计入的非经常性损益，我么预计公司15/16/17年的归母净利润约为31.7/40.6/58亿元，对应同比增速为611%/28%/43%。预计公司扣非后的净利润约为20.1/40.6/58亿元，对应同比增速为351%/101%/43%。公司新能源汽车对业绩弹性的贡献度尚未被市场所预期，预计公司全年新能源业务的收入贡献约为30%，扣非后净利润贡献约为43%。

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