刚刚，美国劳工统计局发布3月非农就业数据，这是中东冲突升级后的首份就业报告。

　　数据显示，美国3月季调后非农就业人口增加17.8万人，远超6万人的市场预期，创2024年12月以来最高水平，较上月就业“负增长”的情况大幅改善。此外，美国2月非农就业人口修正为减少13.3万人，前值为减少9.2万人；1月非农就业人口修正为增加16万人，前值为增加12.6万人。

　　3月非农就业数据公布后，美元指数DXY短线大幅拉升，最高报100.1。非美货币兑美元汇率普跌，其中欧元兑美元汇率、英镑兑美元汇率短线下挫近30基点。

　　与此同时，美国国债收益率上行，10年期国债收益率最新上涨3.9个基点，报4.349%。

　　市场定价显示，美联储2026年降息押注下降。

　　地缘冲突影响存在滞后性

　　市场人士认为，地缘冲突对劳动力市场的传导存在4~8周的滞后性，3月非农的调查周期集中在2月下旬至3月初，早于本次中东冲突全面升级的节点。因此，本次3月非农数据大概率不会体现出明显的地缘冲击。

　　高盛测算，油价上涨带来的消费挤压，或在今年年底前每月拖累美国就业约1万人，主要冲击零售、休闲酒店行业。

　　牛津经济研究院也表示，当前美国初请失业金数据表现稳定，中东冲突对劳动力市场的负面影响尚未显现，真正的冲击或在4月、5月的就业数据中逐步显现。

　　就业数据“好坏”标准已大幅改变？

　　为小型企业提供劳动力管理服务的Homebase首席经济学家盖伊.伯杰表示：“我们必须重新调整对好坏就业数据的认知。”

　　他补充说，像2月份显示就业减少的报告，在过去“会引发对劳动力市场状况的警铃大作”。

　　他进一步表示：“现在，我们只会说‘是的，这份报告很差，但它并不会让任何人对就业市场感到恐慌。我看到那份报告时，并没有觉得经济即将陷入衰退’。”

　　通胀风险成最大变数

　　随着中东冲突引爆油价，并令通胀担忧重燃，全球利率市场近期发生了戏剧性的“鹰派再定价”——市场从年初押注美联储多次降息转向定价年底加息。

　　美联储委员Schmid警告，油价上涨引发的通胀压力或非暂时性，并将对经济增长产生温和拖累。

　　美联储理事Waller认为，若油价持续处于高位，将向核心通胀传导，限制美联储以“看穿暂时性冲击”为由，维持宽松立场的空间。

　　 Waller坦言，若非此次中东冲突，他在上次联邦公开市场委员会(FOMC)会议后或已倾向降息。

　　国际货币基金组织(IMF)最新表示，尽管美国通胀率有望在2027年上半年回落至美联储2%的目标水平，但政策制定者今年几乎没有降息空间。

　　根据IMF对美国经济的年度评估(即第四条款磋商)，其工作人员预计，到2026年年底，美联储仅会降息一次。总体而言，工作人员认为未来一年美联储下调政策利率的空间很小。据悉，第四条款磋商是IMF每年对成员国经济表现和宏观政策的例行判断与评估。

　　不过，高盛研报认为，当前美国“劳动力市场趋冷，但未恶化”，并认为市场对美联储政策转向“反应过度”，它仍预计美联储年内存在降息空间，但节奏更慢。