【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.682美元/磅，涨0.62%；LME铜收于12348.5美元/吨，跌0.69%。沪铜主力最新报价收于96150元/吨，跌0.08%；国际铜收于85210元/吨，跌0.01%。主力收盘后基差为90元/吨，较上一交易日涨260元/吨，基差率为0.09%。沪伦比7.84，前值7.82。

　　【产业信息】1、上期所铜期货注册仓单205418吨，较前一日减少7475吨； LME铜库存364450吨，较前一日增加2525吨；LME铜注册仓单300975吨，较前一日增加5650吨，注销仓单63475吨。COMEX铜库存588238吨，环比增加1072吨。

　　2、昨日市场氛围一般，下游维持节前的刚需备库节奏，但消费提升有限对升水支撑不强，进口货源陆续抵达叠加去库放缓，现货流通较为宽裕，令升水有所承压。具体去看，上海金属网1#电解铜报价95740-96200元/吨，均价95970元/吨，较上交易日下跌890元/吨，对沪铜2604合约报贴80-贴20元/吨。，截止收盘，升水铜报贴40-贴20元/吨，平水铜报贴80-贴50元/吨，湿法铜报贴130-贴100元/吨，非注册铜报贴180-贴150元/吨。

　　3、4月2日国内市场电解铜现货库存38.91万吨，较26日降5.17万吨，较30日降2.36万吨；上海库存26.99万吨，较26日降2.91万吨，较30日降1.31万吨；广东库存4.55吨，较26日降1.61万吨，较30日降0.78万吨；江苏库存6.69万吨，较26降0.75万吨，较30日降0.31万吨。国内社库仍延续去库表现，其中各市场均表现不同程度降幅；周内临近清明小长假，下游企业逢低备货需求仍表现尚可，仓库出库量维持较好；同时部分冶炼厂发货有限，国产货源仍入库较少，但近期进口铜到货流入补充增加，因此整体库存降幅有所放缓。

　　4、伊朗局势引发硫磺价格创纪录飙升，推高印尼镍生产商和非洲铜矿商生产成本，直接挤压企业利润，硫磺价格已达五年以来最高水平。中东地区占全球硫磺产量的24%，硫磺作为油气精炼副产品，受伊朗局势影响，生产及运输受阻。Argus称伊朗战争以来印尼硫磺价格上涨约20%至600美元/吨左右，贸易商称，高压酸浸镍冶炼厂采购的部分硫磺价格已突破每吨700美元。南部非洲硫磺价格自伊朗战争以来上涨37%至715美元/吨，非洲港口仓库小袋装硫磺价格飙升66%，达到每吨1000美元，成本压力凸显。若硫磺高价持续，可能推迟相关项目扩产，且会导致非洲铜带供应增长放缓，非洲湿法铜矿因高度依赖硫磺进口，受影响更为显著。

　　5、国际货币基金组织（IMF）预计2026年美国经济增长将升至2.4%。随着关税效应消退和油价下跌，核心个人消费支出通胀应在2027年上半年回落至2%。

　　6、美国总统特朗普于当地时间周四签署声明，调整了针对钢铁、铝和铜进口的国家安全关税，以降低这些金属制成的衍生产品的关税税率，简化申报流程，并避免进口价值的虚报。声明指出，美国对钢铁、铝和铜等大宗商品的进口维持50%的进口关税，但这一税率将适用于美国消费者支付的价格。其他变动包括：美国将取消对以钢铁、铝和铜衍生产品的50%关税，前提是这些产品的金属含量（按重量计算）低于15%。

　　【南华观点】昨日早盘特朗普发表电视讲话后，又宣布对伊朗进行极其猛烈的打击，引发全球风险资产下跌。有色金属板块资金大量流出，持仓量去看，多空资金平仓明显，引发国内外铜价快速回落。夜盘表现平稳，尤其是在关税调整后CMX表现强劲。对冲油价大涨带来的利空，但阴霾仍在，上方压力继续关注。未突破或跌破不做方向性预判。

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