基本面概述：

　　供给：上周全球铁矿发运延续小幅回升，国内进口矿到港量也小增，而钢厂废钢到货量变动不大，但国内铁精粉产量有小幅回落，铁矿港口库存继续下降仍处高位，整体铁元素供应偏稳。由于铁水及废钢日耗均有小幅增长，本周粗钢日产延续小幅上升。

　　需求：尽管传统钢材消费旺季“金三银四”已基本过半，但本周建筑业和制造业钢材表需均喜忧参半，部分下游消费延续回升态势，也有部分钢材需求有所回落，钢材成交基本与去年同期水平相当，整体国内钢材需求无超预期表现。此外，本周海外钢价也是涨跌互现，欧美钢价有部分回落，东南亚、中东、印度、土耳其、独联体有小幅上涨，尽管国内钢价也略有上扬，但国内钢材仍有一定出口空间。不过，近期国内港口货物吞吐量和集装箱吞吐量延续小幅回升，美欧、亚洲航线也略有上升，整体国内商品出口预期尚可。

　　库存：本周疏港回落至313.17万吨，45港铁矿库存继续下降98.09万吨至17000.31万吨，仍处同期高位，钢厂废钢库存延续小幅上升，加工基地废钢库存依然变动不大，整体原料端库存略减。成材端，本周唐山钢坯库存开始高位去化，五大材及五大材以外钢材厂库及社库继续呈现不同程度下降，整体钢材总库存延续下降态势。

　　利润&成本：本周钢厂盈利率继续小幅上升至43.29%，电炉、高炉即期利润微降，但热卷及冷轧毛利均变动不大。富宝数据显示当前华东长流程含税成本在3159元/吨，电炉谷电成本在3141元/吨，平电成本在3247元/吨。

　　宏观：中东地缘不确定性依然较大，周末战局有升级迹象，海外部分地区已出现能源紧张局势，本周已有澳洲矿山因柴油短缺缩减业务活动。尽管能源危机可能影响商品运输及供应，导致商品成本抬升，但若全球能源价格持续高位也可能导致海外经济滞胀甚至出现衰退，进而影响全球消费需求。此外，本周《求是网》发文称“投资于物的地位没有下降”，显示国内对实物资产投资力度仍有望加强，国内政策预期依然向好。

　　结论及策略：

　　结论：本周矿钢供需格局变动不大，铁矿供稳需增总库存有小幅上升，钢材供需双增总库存延续去化，但整体矿钢库存总量仍处同期高位。尽管国内下游终端消费无超预期表现，但我国商品出口预期尚可，国内钢材直接出口仍有空间。随着中东地缘导致的能源危机影响扩大，本周焦煤价格有明显上涨，铁矿也存海外供应减量预期，原料端对钢材成本的支撑有所增强。考虑到下周末即将进入清明小长假，关注节前市场是否会有补库需求释放。不过，当前海外宏观不确定性依然较大，且盘面移仓换月仍在进行，预计下周矿钢市场可能延续高位震荡运行格局。

　　策略：建议观望，谨慎追高

　　风险提示：

　　风险：原料价格大跌导致成本大幅下移；钢材需求持续低迷或供应快速上升；海外经济衰退/能源危机

　　徐妍妍

　　 Z0022011

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