【盘面回顾】3月 26 日亚洲高低硫燃料油市场结构延续走弱。高硫燃料油方面，新加坡 380 CST HSFO 4-5 月月间价差微降至 26.75 美元 / 吨，3 月 25 日现货升水跌至 29.07 美元 / 吨，连续 7 个交易日下滑，创近三周新低；对布伦特裂解价差回落至 1.08 美元 / 桶，较历史高位大幅走弱。低硫船燃方面，新加坡 0.5% S 船燃 3-4 月月间价差微升至 53.75 美元 / 吨，现货升水骤降至 78.42 美元 / 吨，本周累计回落 23%，重回 3 月 6 日以来低位。中东富查伊拉成品油库存连续三周下滑，重馏分库存降至 2018 年 2 月以来新低。

　　【产业表现】下游船燃需求疲软叠加市场竞争性报价，持续施压高低硫燃料油现货升水；当前区域燃料油供应可满足即期需求，高硫油裂解利润持续回落并趋近负值。泰国 2 月重燃料油出口同比、环比均大幅下滑，新加坡为主要出口目的地。中东地缘冲突仍干扰贸易流向，霍尔木兹海峡若持续封锁，燃料油供应将再度趋紧，低硫油后续走势主要取决于补货进度。

　　【南华观点】高低硫燃料油市场结构、现货升水及炼厂利润持续回调，高硫油市场走弱趋势显现；但中东地缘扰动未消，叠加富查伊拉库存持续去化，短期燃料油市场仍有支撑，后续供需格局及价格走势需密切跟踪地缘局势变化与补货情况。

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