【盘面动态】LPG主力合下跌，收于6864元/吨，单日下跌417元，夜盘收于6739，跌幅显著。持仓量大幅增加45729手至65345手，显示市场分歧加剧，资金博弈激烈。外盘市场表现分化，FEI近月合约下跌18美元至919美元/吨，CP近月合约下跌14美元至597美元/吨，而美国MB近月合约则上涨0.07美元至0.87美元/加仑，内外价差结构有所变动。

　　【现货反馈】国内现货市场涨跌互现，呈现区域分化。华东宁波地区价格上涨100元至7100元/吨，表现相对坚挺。山东淄博地区价格小幅上涨30元至6600元/吨。当前最便宜可交割品价格同步上涨30元至6600元/吨，与主力合约期货价格相比，基差结构发生变化。

　　【基本面】供应端出现边际收紧，国内商品量减少0.7万吨至53.7万吨。但到港压力显著增加，到港量环比增加3.7万吨至64.6万吨，未来港口供应预计充裕。需求端表现不一，PDH装置开工率回升2.40个百分点至65.63%，对丙烷的化工需求有所改善。然而，调油需求表现疲软，MTBE开工率微降0.43个百分点至72.08%，烷基化开工率下降0.74个百分点至37.60%，处于偏低水平。库存端压力增大，港口库存增加5.14万吨至232.38万吨，高库存持续压制市场情绪。

　　【南华观点】核心问题始终围绕霍尔木兹海峡的封锁时间问题上，美伊均释放和谈信号，但条件上，相差甚远。基本面多空交织，PDH开工率显著回升是核心利好，显示化工需求正在复苏；但烷基化等燃烧与调油需求偏弱，且港口库存持续累积。当前市场核心矛盾是地缘风险溢价驱动下的成本逻辑与极度疲软的产业现实之间的激烈对抗。策略上，多头趋势由情绪主导，但追高风险巨大，持有者应考虑将部分期货多单置换为看涨期权以管理尾部风险。

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