【大河财立方记者孙凯杰】“大炮一响，黄金万两。”这句市场谚语，在2026年3月似乎“失效”了。

　　就在中东地缘政治局势持续演进之际，国际金价一反常态，连续多个交易日下跌，走出一轮逆向行情。

　　3月23日，国际金价日内从4500美元/盎司开始下探，连续跌破4400美元、4300美元、4200美元、4100美元的关口，抹去2026年全年涨幅。截至发稿前，伦敦现货黄金价格仍跌超5%，最新报4234美元/盎司。此外，国内黄金价格时隔3个月再次跌破千元，上海金早盘收报982.63元/克；品牌足金饰品克价方面，较月初高位已累计下跌近300元。

　　曾经有着避险属性的黄金，为何成了高波动资产?

　　广东省黄金协会副会长、首席黄金分析师朱志刚在接受大河财立方记者采访时介绍了本轮金价下跌的传导逻辑：“伊朗是一个产油国，中东更是全球石油的集中产地。战争的持续造成原油价格大幅上涨，油价的飙升带动了美元通胀预期的加剧，美元随之走强，而黄金与美元走势负相关，这样一来黄金自然就下跌了。”

　　这条“地缘冲突→油价暴涨→通胀升温→美元走强→黄金下跌”的链条，正是本轮行情最核心的驱动逻辑。

　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞分析称，金价出现这样反直觉的走势，主要源于利率逻辑显著压制避险逻辑。

　　具体来看，美伊冲突升级导致全球石油运输的“大动脉”霍尔木兹海峡通行持续受阻，叠加伊拉克南部油田产量骤降，原油供给收紧，带动国际原油价格大幅攀升，直接推升对于通胀反弹的担忧，迫使美联储推迟降息进程。

　　瞿瑞表示，美联储在2026年3月的议息会议上决定暂停降息，其政策声明强调中东地缘风险的不确定性，在经济预测中上调了对今年通胀和经济增速的预期，点阵图也继续向不降息的方向收敛，释放出鹰派政策信号。市场降息预期大幅降温，加之近期美国私募信贷挤兑引发流动性收紧，黄金作为无息资产，持有机会成本随美债收益率上升而上升。此外，前期获利盘集中抛售引发技术性砸盘，共同导致金价承压下行，形成“油价涨、金价跌”的反常格局。

　　除了宏观面的压力，朱志刚还提到，前期的暴涨，后市大概率会出现暴跌行情，“技术上和心理上的因素，共同造成了金价的大幅下跌”。

　　国联期货研报提出，目前黄金ETF波动率指数为35.25，该数值处于近一年历史分位的94.8%水平。通常来说，在黄金ETF波动率指数突破30(历史高位区间)时，预示黄金价格波动将显著加剧，应降低杠杆、控制仓位。在情绪与资金层面，近期黄金波动率指数持续攀升，显示市场仍在积极对冲尾部风险，杠杆资金平仓潮尚未结束，短期抛压仍存，需警惕市场恐慌性情绪的后续释放。

　　3月23日，上海黄金交易所发布的《关于做好近期市场风险控制工作的通知》提到，近期影响市场不稳定的因素较多，贵金属价格波动显著加剧。请各会员单位密切关注市场行情变化，做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

　　朱志刚建议，面对大幅波动的市场，普通投资者如果长期看涨，可以小量分批地买入。“每次下跌，如果长期看涨的话，都是一个买入的机会。采取小量分批的策略，用资产配置的角度去买入，才能降低风险，特别是以实物为主的投资。”

　　他提到，在市场尚未企稳、情绪极度脆弱之时，切忌重仓押注或盲目抄底，更要远离高杠杆工具。理性分批、以实物为锚，才是穿越波动、把握长期机会的正确姿势。

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