甲醇、低硫燃料油、生猪

　　甲醇：地缘冲突加剧，甲醇偏强运行。基本面来看，国内甲醇产量稳定维持高位，主要原因在于目前内地甲醇价格跟涨华东港口，利润走扩，工厂生产积极性高，但由于开工较为饱和暂无进一步上涨的弹性。港口方面，预计从4月甲醇进口中东货源的进口量将明显下降，进口减量的预估主要根据当前霍尔木兹海峡封锁以及和2025年4月同期相对比所得。非伊朗货源同样存在进口减量的预期。 在进口量收缩的情况下，根据后续内地货顺流港口的预期以及下游传统需求阶段性需求负反馈而造成需求减量的情况下，若MTO维持当前开工水平，港口仍然给到连续2-3周的去库预期。整体而言，甲醇目前仍处于日内宽幅震荡，中枢上移的格局，地缘冲突延续背景下，偏强运行。后续还是以关注地缘为主，5-9月差的正套头寸正在持续运行之中。

　　低硫燃料油：国内外供给存在缺口，强势有望延续。地缘冲突一方面导致科威特这一亚太主要的低硫出口地受到封锁，月度损失量可能达到数十万吨，这将对亚太市场的低硫现货产生坚实支撑；另一方面，对于国内市场来说，中东原油出口减少导致国内地方炼厂被动降负，主营炼厂在填补地方炼厂的成品油产出空缺时，将引流更多低硫渣油组分去往下游二次装置，从而导致低硫船燃调和生产数量明显下滑，最终使得沿海保税区缺乏现货供应，并一定程度限制盘面可交割货源的数量。因此，从基本面来看，本次地缘冲突对国内外低硫市场的影响仍然存在，这将使得LU至少不会显著弱于FU，甚至可能在后续主营有限排产的延续之下继续推涨远月合约价格。

　　生猪:估值重置，中枢下移。我们认为目前仍处于产能增产兑现与累库转去库的周期寻底阶段，现货价格需要锚定现金成，预计三季度前现货价格弱势运行，仅存在阶段性累库反弹行情。自2025年四季度以来，市场关注生猪周期反转的声音层出不穷，究其原因在于，市场认为生猪盘面估值低，具备抄底价值。生猪期货上市年份为2021年，处于后非瘟周期的开始，市场格局进入快速规模化阶段，成本自高位加速下降，直至2025年，优秀群体饲养成本已接近非瘟前水平。但是，市场多数投资者对于生猪市场的估值仍为非瘟周期产生的固有印象，锚定传统价格规律、猪粮比持续抄底生猪，忽视当前行业已实现规模化、细分化、专业化，成本中枢及现金流持续优化，利润估值锚定的周期底部或已经低于非瘟前水平，需重置估值体系。因此，伴随03合约交割定价显现跌停，意味着盘面再度期现收敛的交割逻辑，05合约前期计价的快速去库反转及升水预期被证伪，估值体系实现重置，预期短期维持弱势运行。

　　相互攻击能源设施，局面更加复杂

　　观点分享：美以对伊军事行动进入第19天，中东能源设施遭袭风险骤然升级。据央视新闻，以色列国防军当地时间18日袭击了位于伊朗南部布什尔省的南帕尔斯气田相关设施，以色列官员称该设施处理伊朗约40%的天然气，并表示此次袭击系与美国协调实施。重要气田遭袭后，伊朗称，将美国相关石油设施与美军基地同等对待，将全力打击。另外列明对沙特、阿联酋和卡塔尔能源设施打击目标。之后伊朗打击了沙特利雅得炼油厂美方专属区域，引发大火。卡塔尔拉斯拉凡工业城遭导弹袭击。卡塔尔称伊导弹击中LNG枢纽造成严重破坏。报道称特朗普提前获悉并支持以色列袭击伊朗气田，目前反对继续袭击能源设施。伊拉克称伊朗供应的天然气完全中断。自以色列攻击伊朗天然气设施之后，之前对能源设施不予破坏的克制灰飞烟灭，而生产设施的破坏很可能对产能和供给产生更加持久的损失，从而对原油天然气及化工品产生更为持久的影响。

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　　黄金：地缘政治冲突爆发

　　白银：跌落震荡平台

　　铜：美元大涨，施压价格

　　锌：区间震荡

　　铅：国内库存减少，限制价格回落

　　锡：宏观情绪偏弱

　　铝：高位震荡

　　氧化铝：偏强运行

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　铂：跟随黄金白银回撤

　　钯：持续承压

　　镍：冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方

　　不锈钢：基本面与宏观施压，现实成本支撑

　　碳酸锂：关注宏观商品波动影响

　　工业硅：弱势格局

　　多晶硅：现货价格回落

　　铁矿石：近强远弱，5-9正套继续持有

　　螺纹钢：市场情绪偏弱，宽幅震荡

　　热轧卷板：市场情绪偏弱，宽幅震荡

　　硅铁：短期地缘局势影响，商品多空博弈加剧

　　锰硅：短期地缘局势影响，商品多空博弈加剧

　　焦炭：宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　动力煤：产地探涨，港口止跌

　　原木：成本抬升，价格高位震荡

　　对二甲苯：单边震荡偏强

　　PTA：单边震荡偏强

　　MEG：中东地缘风险加剧，趋势偏强

　　橡胶：震荡偏弱

　　合成橡胶：偏强运行

　　LLDPE：裂解供应收缩，下游高价抵触

　　PP：多种原料供应受限，出口继续偏好

　　纸浆：震荡偏弱

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：偏强运行

　　尿素：宽幅震荡，基本面对价格有支撑

　　苯乙烯：偏强震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：南帕尔斯气田遭袭，夜盘强势运行

　　丙烯：成本端地缘扰动，供应存减量预期

　　燃料油：跟涨走势为主，价格短期仍处高位

　　低硫燃料油：夜盘大幅转强，外盘现货高低硫价差继续上行

　　集运指数（欧线）：宽幅震荡，关注地缘情绪扰动

　　短纤：地缘再升级，成本驱动偏强

　　瓶片：地缘再升级，成本驱动偏强

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：偏强震荡

　　棕榈油：地缘冲突持续，短期偏强基因仍在

　　豆油：豆系驱动有限，关注中美磋商进程

　　豆粕：隔夜美豆小幅反弹，连粕或反弹震荡

　　豆一：产区现货稳定，盘面或调整震荡

　　玉米：震荡运行

　　白糖：原糖加力，震荡偏强

　　棉花：注意外部市场风险

　　鸡蛋：弱势震荡

　　生猪：高存栏、高库存、高升水、高持仓

　　花生：关注宏观影响