【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅收跌，美元持续反弹，棉价承压运行。隔夜郑棉上涨近0.5%。

　　1. 截至2026年3月11日，全国棉花累计公证检验量已达751.47万吨，同比增加79.77万吨。

　　2. 2025年11月，欧盟服装进口额为183.9亿美元，同比增加8.98%，环比减少9.88%。

　　3. 据巴基斯坦相关机构统计数据，1月巴基斯坦进口棉花8.2万吨，环比增加23.2%，同比减少42.6%。

　　【核心逻辑】目前下游逐渐复工，进入“金三银四”旺季，整体走货有所增加，纱布厂成品去库良好，纺企在节前逢低补库后采购意愿稍有减弱，但目前新疆纱厂维持高负荷运行，在纺纱产能扩张下，国内棉花刚性消费存在支撑，同时在中美关税缓和及美国纺服库销比下滑下，国内纺服出口表现强劲，但当前内外棉价差维持高位，国内棉价上方空间仍受到限制。当前新年度棉花目标价格补贴政策尚未落地，各地对新季种植采取引导及监管措施，但在种植收益的驱动下降幅或有限，还需关注后续政策执行力度。

　　【南华观点】当前国内供需趋紧的预期仍对棉价形成有力支撑，棉价易涨难跌，但内外棉价差的高企，对棉价上方形成压力，且中东地区地缘冲突持续，关注后续进展情况，以及美国对外贸易政策的变化。

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