尽管日元兑美元汇率正徘徊在年内最低水平附近，但交易员认为，日本当局下场干预的门槛变得更高。周四，美元兑日元汇率升破159，逼近1月份促使美联储进行所谓“汇率检查”的159.45水平。然而，背景已经发生了变化。与中东冲突相关的油价上涨以及美国经济数据保持强劲，从基本面上推高了美元，这可能使日本当局更难为干预市场提供理由。

　　澳大利亚国民银行外汇策略师罗德里戈.卡特里尔表示：“(日本当局)现在进行干预的门槛更高了。我们的判断是，除非看到美元兑日元汇率出现失序式上涨，否则不太可能干预。158/159区域曾是此前的‘最后防线’，而我们怀疑新的防线可能接近162。”

　　日本对中东能源进口的高度依赖意味着油价上涨会恶化其贸易收支并推高通胀，从而自然对日元形成压力。与此同时，美元受益于避险资金流入，进一步强化了日元走低这一走势。

　　这与今年1月形成对比，当时日元下跌似乎更多是由仓位和投机动量驱动。日本官员多次强调，他们关注的是过度波动，而不是捍卫某个具体汇率水平。

　　摩根大通策略师在周三的一份报告中写道：“与1月相比，美国当局进行汇率检查的动力可能更低。鉴于最近一轮美元兑日元上涨是由美元整体走强推动，即使该汇率升至160以上区间，也可能难以为干预提供正当理由。”他们维持中长期美元兑日元汇率目标为164。

　　日元上个月曾短暂获得支撑，当时日本首相高市早苗在众议院选举中取得压倒性胜利。但随后在媒体报道称她对进一步加息持谨慎态度，并提名两名鸽派成员进入日本央行政策委员会后，日元再次走弱。日本财政大臣片山皋月本月早些时候重申，政府可能采取行动遏制过度的汇率波动，其中包括直接干预市场。

　　值得一提的是，对于日本央行加息前景，据超过三分之一的受访经济学家称，日本央行在下周预计将维持政策不变，并可能会在4月份提高基准利率。根据3月5日至10日进行的调查，所有51位经济学家都预计，日本央行行长植田和男领导的委员会将在下周四举行的为期两天的会议结束后，维持借贷成本在0.75%不变。预期4月份会加息的经济学家比例从两个月前上次调查的17%跃升至37%，其中约三分之二的人认为4月份是最早可能加息的月份。

　　在上月底美国和以色列对伊朗发动袭击之前，隔夜指数掉期市场的定价显示，在官员们发表了一系列鹰派言论且一些经济数据超出预期之后，交易员认为4月份加息的可能性约为68%。调查结果显示，许多人认为，尽管存在冲突，日本央行仍将按计划推进政策正常化。

　　中东战争的扩大导致本周初油价飙升，即使有所回落，供应担忧仍令能源市场持续波动。许多受访者表示，虽然油价上涨可能会削弱经济，但也可能在当前经济发展与日本央行预期相符的情况下，刺激通胀预期。法国巴黎银行首席日本经济学家Ryutaro Kono在一份调查回复中写道：“如果经济前景不恶化，植田和男在会后新闻发布会上很可能会重申加息意向。只要中东局势趋于稳定，基本预期就是4月份加息。”

　　除了中东局势和通胀动态之外，高市早苗的观点对日本央行也至关重要，尤其考虑到她一贯支持货币刺激政策。上个月，高市政府提名了两位主张通胀的学者——浅田统一郎(Toichiro Asada)和佐藤绫野(Ayano Sato)——担任日本央行新任理事。约80%的经济学家表示，这两项任命明确表明高市早苗倾向于放缓加息步伐。不过，分析师们对于新成员能否减缓九人委员会的加息步伐仍存在分歧，43%的分析师认为会，45%的分析师则认为不会。

　　经济学家还指出，如果高市早苗干预日本央行政策讨论，意图减缓货币正常化进程，日元可能走弱。超过半数的受访者表示，高市早苗很难阻止日本央行加息，因为这样做可能会导致日元贬值，而日元疲软加剧了过去几年高企的通胀，给家庭带来了压力。