首席点评：地缘政治仍是短期市场主旋律

　　“护航”乌龙消息触发原油市场剧烈震荡，WTI原油期货盘中跌幅近20%，创2022年以来最大日跌幅，凸显伊朗局势紧张、美国政策摇摆等地缘因素对短期情绪的冲击。中国经济展现强大韧性，2月以美元计价出口同比大增39.6%，进口增长13.8%，1-2月原油进口创同期新高，但铜、钢材进口下滑而稀土出口激增23%，反映内部经济结构正主动调整升级。十四届全国人大四次会议审查通过“十五五”规划纲要草案，确认“十四五”目标任务胜利完成，并将“发展新质生产力”置于建议首位，为中国式现代化建设锚定清晰路径，提供穿越波动的长期确定性。美国农业部3月报告显示大豆产量预期维持稳定，期末库存略高于市场预期。整体而言，市场正面临短期情绪扰动、中期数据分化和长期政策定力之间的交织与权衡。

　　重点品种：原油、黄金、股指

　　原油：SC夜盘下跌12.34%。美国总统特朗普在佛罗里达州迈阿密市举行的一场新闻发布会上称，美国对伊朗的军事行动会“很快”结束，但“不会”在本周结束。特朗普称，若伊朗影响到全球原油供应，将对其予以更猛烈打击；特朗普还表示，若时机成熟，美国海军将在霍尔木兹海峡护航。但是，伊朗伊斯兰革命卫队10日凌晨回应特朗普有关伊朗局势的言论时说，战事的结束将由伊朗决定。G7集团能源部长们周二并未就释放战略石油储备达成一致，而是要求国际能源署先评估形势再采取行动。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存下降，汽油库存和馏分油库存也减少。截止到2026年3月6日当周，美国商业原油库存减少170万桶。

　　黄金：贵金属小幅回升。美国总统特朗普表示，美国对伊朗的战争可能很快就会结束。受此影响，油价大幅下挫，通胀预期降温，风险偏好回升，贵金属短期压制因素缓和。从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化，去美元化进程持续推进。因此，综合地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金等多重因素，黄金长期上行趋势不改。此外，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。

　　股指：美国三大指数小幅波动，上一交易日特朗普表示对伊朗战事已基本结束，市场恐慌情绪缓解，股指反弹，通信板块领涨，石油石化板块领跌，市场成交额2.42万亿元。资金方面，3月6日融资余额减少1.49亿元至26275.19亿元。3月起上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头将获得资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动”。市场将从“普涨”进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的纯题材股、中小盘小票或持续弱势，政策受益、业绩改善的板块或具备持续性机会。长期来看股指走势仍将回归国内基本面和政策，地缘政治风险缓解后股指有望重回震荡上行。

　　美国能源部长克里斯·赖特于10日表示美国海军已成功护送一艘油轮通过霍尔木兹海峡以确保石油持续流向全球市场，但该帖文随后被删除。一名消息人士表示，美国海军尚未在霍尔木兹海峡为油轮提供护航。过去一周，美国政府内部一直在讨论海军护航行动的启动时机和条件。伊朗伊斯兰革命卫队海军司令回应称，所谓美国军方护送油轮通过霍尔木兹海峡的说法纯属谎言，并警告美国及其盟友的任何行动都将在伊朗导弹和无人机的射程范围内被阻止。

　　3月10日，上交所表示将坚决贯彻落实政府工作报告要求，加大对关键核心技术领域科技型企业的制度包容性供给。上交所将研究储备一批支持科技创新和新质生产力发展的政策措施，稳妥推进第五套上市标准行业扩围。同时，坚持质量导向，严把发行上市准入关，深化对“硬科技”的认识，坚决防止科技创新能力不突出、市场前景不明朗的劣质企业闯关上市，引导有限上市资源真正用于支持科技创新。

　　随着保障性租赁住房集中入市及地方政府加大存量房源收储力度，国内多个核心城市租金水平开始出现松动。近期西安宣布外来务工人员租住保租房的租金最高可下调50%，珠海等地保租房项目租金也宣布较市场价低30%。根据克而瑞长租发布的报告，截至今年1月，近半数城市租金同环比齐降，重点监测的核心8城集中式公寓整体租金环比下降0.8%，同比下降2.5%。（第一财经）

　　股指：美国三大指数小幅波动，上一交易日特朗普表示对伊朗战事已基本结束，市场恐慌情绪缓解，股指反弹，通信板块领涨，石油石化板块领跌，市场成交额2.42万亿元。资金方面，3月6日融资余额减少1.49亿元至26275.19亿元。3月起上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头将获得资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动”。市场将从“普涨”进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的纯题材股、中小盘小票或持续弱势，政策受益、业绩改善的板块或具备持续性机会。长期来看股指走势仍将回归国内基本面和政策，地缘政治风险缓解后股指有望重回震荡上行。

　　国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.8125%。央行公开市场逆回购净投放52亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面保持相对稳定。美国2026年2月非农就业减少9.2万人，远低于预期，失业率为2025年12月以来新高，受中东局势紧张影响，全球避险情绪升温，霍尔木兹海峡通行受限导致原油价格大幅上涨，推升通胀预期，市场波动加大。今年前2个月我国外贸重回两位数增长，受春节和国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，CPI、PPI环比同比涨幅均超预期。政府工作报告中政府债券规模规模为近年来力度最大，货币政策上继续延续灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕等表述。展望后市，政府工作报告中经济增长预期目标有所下调，央行仍有降准降息空间，MLF加量续作保障流动性充裕，权益市场波动加大，对短端国债期货价格仍有一定的支撑，不过2月份CPI、PPI数据双双好于预期，叠加原油等大宗商品价格大幅上涨，推升市场通胀预期，长端国债期货价格有所承压。

　　原油：SC夜盘下跌12.34%。美国总统特朗普在佛罗里达州迈阿密市举行的一场新闻发布会上称，美国对伊朗的军事行动会“很快”结束，但“不会”在本周结束。特朗普称，若伊朗影响到全球原油供应，将对其予以更猛烈打击；特朗普还表示，若时机成熟，美国海军将在霍尔木兹海峡护航。但是，伊朗伊斯兰革命卫队10日凌晨回应特朗普有关伊朗局势的言论时说，战事的结束将由伊朗决定。G7集团能源部长们周二并未就释放战略石油储备达成一致，而是要求国际能源署先评估形势再采取行动。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存下降，汽油库存和馏分油库存也减少。截止到2026年3月6日当周，美国商业原油库存减少170万桶。

　　甲醇：甲醇夜盘下跌3.04%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.14%，环比下降2.14个百分点。本周期内受陕西个别烯烃装置检修的影响，导致国内CTO/MTO开工负荷下降。截止3月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.36%，环比下降0.88个百分点，较去年同期提升5.72个百分点。截至3月5日，沿海地区甲醇库存在141.33万吨（目前沿海甲醇库存仍旧处于历史中高位置），相比2月26日上升1.46万吨，升幅为1.04%，同比上升35.76%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在72.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月6日至3月22日中国进口船货到港量为26万-27万吨。

　　【橡胶】

　　橡胶：周二天胶走势反弹。基本面方面，天胶处于季节性低产阶段，国内产区停割，泰国产区也陆续停割，低产季一般将持续至5月，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺。需求端节后预计开工复苏存在支撑，全钢胎预计开工平稳，原油冲高回落，带动合成胶下跌，但天胶止跌反弹，走势独立，短期外部影响减弱，预计胶价震荡偏强。

　　聚烯烃：周二聚烯烃高开低走。PE和PP现货多数在周一的基础上大幅度调降。基本面角度，中东热度反复，尤其是对于特朗普对于美以伊冲突的表态似有变化，对于原油降温比较明显。隔夜国际原油价格回落对于化工品的负面影响显著，对于聚烯烃而言自动开始降温。目前宏观对于化工影响较大，情绪反复。聚烯烃自身行情至此，理性对待。

　　玻璃纯碱：玻璃期货下跌为主。数据方面，上周玻璃生产企业库存6972万重箱，环比增加244万重箱。纯碱期货下跌为主，上周纯碱生产企业库存176.6万吨，环比增加2.77万吨。展望后市，目前玻璃的生产企业库存长假之后累库，未来有待进一步消化。目前玻璃日融量小幅反弹，存量消化的进程尤为重要。纯碱而言，目前供给端总体处于高水平，长假也有一定程度的累库。同时纯碱行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下短期仍有一定的库存消化压力。此外，商品市场受到宏观影响增加，隔夜原油因大幅降温，对于玻璃纯碱行业而言，理性应对为主。

　　贵金属：贵金属小幅回升。美国总统特朗普表示，美国对伊朗的战争可能很快就会结束。受此影响，油价大幅下挫，通胀预期降温，风险偏好回升，贵金属短期压制因素缓和。从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化，去美元化进程持续推进。因此，综合地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金等多重因素，黄金长期上行趋势不改。此外，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。

　　【铜】

　　铜：夜盘铜价收涨0.33%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化。

　　【锌】

　　锌：夜盘锌价收涨0.04%。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。锌价可能跟随有色整体走势。建议关注美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化。

　　【铝】

　　铝：夜盘沪铝上涨1.44%。美伊冲突持续使得海外原铝供应风险仍存，此前卡塔尔能源宣布暂停铝生产，巴林铝业公司宣布由于无法出货，公司合同受到不可抗力影响，目前尚未看到新的复产或其他的减停产进展。伊朗拥有60多万吨电解铝产能，冲突持续的话可能面临停产或大幅度减产风险，同时存在外溢至中东其他区域的可能。另一方面霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一咽喉，承担中东原铝及相关原料主要海运任务，受阻或将引发区域性供应危机。短期市场继续偏向地缘驱动为主，中短期产业层面未能看到好转迹象，长期叙事下低库存、供应受限和稳需求为铝下方提供相对有力的支撑。

　　【双焦】

　　双焦：昨日夜盘双焦主力合约呈震荡走势，焦煤总持仓环比基本持平。地缘政局扰动减弱，致使盘面波动下降。上周焦煤产量环比继续回升，焦煤供应继续增加，多地受环保限产影响导致铁水产量环比明显下降，焦煤刚需环比走弱，矿山精煤库存累库、下游焦煤库存去库，自身基本面有所转弱。预计随着复工复产的推进，铁水产量将明显回升，从而带动双焦刚需改善，为煤价提供支撑。后市重点关注铁水产量走势、矿山开工情况、以及地缘政局走势。

　　蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，AgRural数据显示截至上周四，巴西2025/26年度大豆作物已收获51%，较上周提升了12%，但低于同期的61%。本月USDA报告将美豆压榨量小幅上调，期末库存维持此前预估，阿根廷和巴西大豆产量也维持不变，报告数据中性偏多，美豆期价有所回升。国内方面，因油价上涨使得海运费提升抬升进口大豆成本支撑，但目前国内大豆及豆粕库存充足，4月后巴西大豆集中到港国内大豆供应逐步宽松中期价格上方空间预计仍受抑制。

　　油脂：夜盘油脂偏弱震荡，MPOB公布最新月度供需报告，报告显示马来西亚2月棕榈油产量味128.47万吨，环比减少18.55%；2月马棕出口量为112.76万吨，环比减少22.48%，2月马棕进口为7.63万吨，环比增长136%；截止到2月底马棕库存为270.43万吨，环比减少3.94%。由于2月马棕出口疲软，导致马棕去库幅度低于市场预期，库存压力缓解缓慢，叠加原油回落，地缘风险情绪减弱拖累油脂表现，整体来看宏观环境依旧较为复杂，油脂短期期价波动预计仍较大。

　　生猪：全国外三元生猪出栏均价10.20元/公斤，较昨日微跌0.05元/公斤，整体维持震荡阴跌态势。供应端，重点养殖企业出栏量、屠宰企业屠宰量及出栏均重均微增，市场供应维持宽松；需求端仍显偏弱，供大于求格局未改。当前标肥价差0.73元/公斤。养殖利润持续深度亏损，自繁自养与外购仔猪日均头均亏损分别达226.6元和140.17元。尽管低价区存在挺价情绪，局部跌势或放缓，但缺乏实质利好支撑，预计短期猪价仍将延续弱势震荡。

　　白糖：郑糖主力隔夜延续区间震荡走势。伊朗局势爆发或推动乙醇折糖价上涨，糖厂预期调整制糖比例，预计26/27榨季制糖比有下行可能，短期原糖维持震荡运行。中期而言，巴西预期产量下调风险或将对冲部分供应过剩。国内市场方面，郑糖受外盘提振、价格重心抬升，关注宏观方面对盘面的扰动。

　　棉花：郑棉主力隔夜震荡上行。中东局势升级，近期市场在消化前期利多后面临一定调整和避险压力，但预计回调幅度相对有限。中长期来看，在供需偏紧的预期下，棉价或仍有上涨空间。国内方面，消费增加，叠加去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张。与此同时，考虑到政策端对种植面积预期有所调控，中长期或对棉价有所支撑。

　　集运欧线：EC下跌13.92%。美国总统特朗普表示，伊朗战争可能即将结束，地缘局势降温带动市场回调。盘后马士基新开舱第13周，至鹿特丹沿用大柜2200美元，一定程度上传递出传统货量淡季下，并未直接受到供应链冲击影响的欧线持续性挺价的难度，较为务实的马士基还是将揽货放在首位，MSC在3月下半月则轻微推涨100美元至大柜2740美元。目前第12周船司的大柜均价在2600美元左右，测算下来对应的指数为1730点，随着短期地缘对欧线运价的冲击趋于缓和，欧线预计回归自身的季节性定价，关注后续OA和PA联盟的报价情况。

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