【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.9175美元/磅，涨1.16%；LME铜收于13096.5美元/吨，涨1.1%。沪铜主力最新报价收于101860元/吨，涨0.7%；国际铜收于90340元/吨，涨0.75%。主力收盘后基差为-130元/吨，较上一交易日涨590元/吨，基差率为-0.13%。沪伦比7.86，前值7.79。

　　【产业信息】1、上期所铜期货注册仓单319655吨，较前一日增加568吨； LME铜库存301950吨，较前一日增加7700吨； LME铜注册仓单279550吨，较前一日减少1575吨，注销仓单22400吨。COMEX铜库存596438吨，环比减少1500吨。

　　2、昨日现货市场整体成交尚可，铜价重心下移刺激需求回升，持货商挺价意愿上升，盘中现货贴水进一步收窄。上海金属网1#电解铜报价101160-101620元/吨，均价101390元/吨，较上交易日上涨1920元/吨，对沪铜2603合约报贴50-升30元/吨。今日上海金属网现货A00铝锭报24450-24490元/吨，均价24470元/吨，较上交易日下跌730元/吨，对2603合约报贴140-贴100元/吨。

　　3、海关总署最新数据显示，2026年2月，中国未锻轧铜及铜材进口量为31.6万吨；1-2月，中国未锻轧铜及铜材累计进口量为70万吨，同比下降16.1%。2026年2月，中国铜矿砂及其精矿进口量为231.0万吨；1-2月，中国铜矿砂及其精矿累计进口量493.4万吨，同比增长4.9%。

　　4、据Mysteel调研国内64家铜棒样本企业，总涉及产能228.65万吨，2026年2月国内铜棒产量为4.328万吨，较1月减少6.452万吨，降幅为59.85%，2月综合产能利用率为 22.15%，环比下滑32.74个百分点；其中年产能5万吨以上企业14家，产能利用率为26.04%，环比下滑41.2个百分点；年产能5万吨以下企业50家，产能利用率为16.97%，环比下滑23.01个百分点。

　　5、据统计，2026年2月国内铜管产量为11.85万吨，较1月环比减少4.91万吨，跌幅为29.3%，2月综合产能利用率为51.14%，环比下跌21.19%；其中年产能10万吨以上企业9家，产能利用率为53.59%，环比下跌24.4%；年产能5万吨以上10万吨以下企业15家，产能利用率为53.67%，环比下跌22.04%；年产能5万吨以下1万吨以上企业19家，产能利用率为38.76%，环比下跌10.34%，尽管部分厂家对3、4月订单预期乐观并保持一定开工积极性，但2月受春节假期影响，企业实际生产天数减少，在手订单仍难以支撑正常生产节奏，从而影响了铜管的产量，整体产量处于低位。

　　【南华观点】昨日国内期货市场涨跌互现，市场情绪在地缘政治缓和与基本面现实之间博弈。沪铜持仓量减少4957手至19.49万手，成交量缩减，表明上涨主要由空头回补推动。建议产业客户正常补库；跌破前期提示区间，已建库存进行保值，未建库存等待行情持稳再补库。投机客户来说，可考虑波动率回升策略。

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