分析师：高明宇

　　期货交易咨询从业信息：Z0023613

　　发布日期：2026年3月9日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　1、行情回顾

　　上周原油期货迅速定价中东地缘冲突影响，布伦特原油期货2605收盘价涨27.5%至93.32美元/桶，WTI原油期货2604收盘价涨35.6%至91.27美元/桶，INE SC原油期货2604收盘价涨36.1%至664.8元/桶。

　　2、供需概览

　　需求：截至2月27日近4周美国成品油表需同比增4.2%，柴油及取暖油、航煤表需增速分别为4.1%、6.9%，中质馏分产品需求同比偏强。2025年波斯湾地区出口的汽油、柴油、煤油在全球海运市场占比分别为2.7%、11.4%、24.9%，高、低硫燃料油占比分别为30%、6.3%，上周海外主产品及燃料油裂解价差迅速拉涨，其中航煤、柴油代表的中质馏分产品裂解最为强势，受此影响海外三地炼化利润迅速回升至同期最高水平。但后续东西方炼厂开工指引存在分化，对欧美战略储备相对充裕、短期原料供应无忧的炼厂而言利润高起对开工构成同比支撑，而亚太地区炼厂已陆续因原料供应问题出现意外降负，欧美炼厂春检陆续结束后或以偏强开工应对亚太油品供应的收紧，上周美国炼厂开工率环比增加0.6%至89.2%。上周中国地面拥堵指数农历同比-3.2%，高速公路货车通行量农历同比+26%。最新国内执飞航班农历同比+0.5%，中国与国际、港澳台间的执飞航班恢复至19年同期的86.3%。上周国内汽柴油市场零售毛利回落、出口毛利均处打开状态，但据悉3月4日起国内油企业已暂停成品油出口，部分企业已出现对前期销售船货取消或回购的情况，亚太成品油市场紧张形势进一步强化。上周国内主营炼厂开工率环比+0.64%至82.81%，山东地炼开工率+2.89%至54.58%，国内总体炼厂开工率+0.64%至74.02%。

　　供应：截至2月27日当周美国原油产量1369.6万桶/天，近四周产量同比增1.6%，上周美国非墨西哥湾原油钻机数增加3台至402台。2月28日美以联合袭击伊朗后，波斯湾地区多个炼厂、港口、油罐、油轮受到袭击，霍尔木兹海峡的通行基本处于停滞状态，而该海上出口要塞在2025年承接着全球34.5%的原油及凝析油出口、38.5%的石脑油出口，物流中断已导致上游剩余库容有限的伊拉克、阿联酋和科威特陆续出现油田被动减产，上周二伊拉克减产量已近150万桶/天，此外受亚太市场原油、石脑油供应遇阻影响位于中国、韩国、印度、新加坡、印尼多个亚洲国家的炼厂和化工厂也出现不可抗力降负。

　　3、行情展望&策略建议

　　年初以来全球石油库存增加0.7%，其中原油最新累库0.7%、成品油去库1%，且浮仓及在途库存的到港导致原油岸罐库存增幅达1.5%，尽管2月平衡表仍显示年内全球石油过剩幅度在330-370万桶/天，但波斯湾国家的油田减产将陆续扭转这一过剩压力，波斯湾出口中断更将极化非波斯湾地区的去库压力。此前我们预演的有限冲突情景、实质减供情景均已兑现，中东热战持续极端情景下布伦特90-100美元/桶的风险正在升温，此前建议的原油看涨期权可继续持有，间接影响方面亚太地区炼厂、化工厂因原料短缺降负导致的油化工品种强势亦将持续。