导语

　　地缘冲突影响下，本周原油走势对产业链中下游产品价格正面影响持续，船用油产业链产品价格全面上推。下周船用油刚需或稳步恢复，价格或仍维持高位波动走势，预计船用油价格均价或趋稳为主。

　　本周原油连续上涨，周均价环比宽幅反弹。原油对产业链内中游产品价格影响力度提升，产业链中下游产品价格全面反弹。

　　一、船用油产业链价格、利润传导图

　　本周船用油产业链各环节产品价格均录得上涨。上游原油呈现连续上涨走势，WTI突破80美元/桶，极大提振中、下游产业链产品氛围，全产业链产品价格录得共振上涨，周均价环比涨幅明显。

　　二、产业链上下游产品周均价全面上推

　　美国和以色列联合展开军事行动，地缘冲突升级，波及能源设施，霍尔木兹海峡通行受阻，石油供应中断影响下，国际油价连续走高。本周美原油均价70.54美元/桶，较上周涨4.5美元/桶，或6.81%；布伦特原油均价76.75美元/桶，较上周涨5.45美元/桶，或7.64%。上游氛围烘托下，下游刚需仍存，本周下游产品价格窄幅波动，周均价环比多止跌反弹。

　　船用油在产业链中涨幅最大。本周调油原料价格宽幅上推。抚矿页岩油标底价格环比上涨200元/吨，市场反馈本轮全部成交，成交价格环比商行。沥青料厂家上涨空间多300-660元/吨。其中华东沥青料成交参考4698.6元/吨较上期上涨660元/吨；东北原料厂家稳中上涨300元/吨，厂家暂无大单优惠。中海沥青滨州价格环比上涨350元/吨。煤柴及水上油价格反弹300元/吨。原料价格上涨，厂家成本持续上行，且现货稀少，全国批发出库价格区间参考5200-5500元/吨。供船环节来看，供船商采购成本直线上升，下游供船环节行情高跟涨明显，周均价明显上涨。

　　石油焦在产业链中涨幅最小。本周国内石油焦市场先稳后涨、结构性分化、周内偏强上行。供应面：整体宽松、低硫偏紧、库存承压。无大规模集中检修，供应稳定偏松；港口库存中高位运行，进口焦到港集中、入库大于出货。需求面：刚需缓慢释放、低硫强、中高硫弱。下游电解铝、预焙阳极复工平稳、刚需为主，铝价震荡、社库偏高，采购偏谨慎。地缘推高原油价格，石油焦成本支撑强；周后期涨价氛围升温、成交转好。

　　三、主力下游利润扩大

　　本周产业链利润来看，焦化利润及船燃调和利润环比均反弹。

　　焦化利润：据卓创资讯测算，截至3月4日，本周焦化装置利润均值为126.62元/吨，较上期上涨127.48%。从焦化装置产品与上期均价对比来看，焦化柴油价格涨331元/吨，焦化石脑油价格涨163元/吨，石油焦价格涨92元/吨，液化气价格涨113元/吨，焦化蜡油价格涨176元/吨。本周主要焦化产品价格均有不同程度上涨，而原料渣油价格涨113元/吨，综合影响下本周焦化利润有所修复。

　　船燃调和利润：本周调油混兑原料价格全面上推，且部分上游原料厂家惜售，导致厂家现货资源紧俏，库存均维持低位，东北批发出库价格反弹，参考价格5200-5350元/吨。本周船燃180CST理论调油利润为399元/吨，环比扩大109元/吨或37.52%；如果以水上油替代页岩油，调油商理论调油利润空间为35元/吨，环比扩大5元/吨或16.7%。

　　四、市场氛围观望 船用油周均价或高位持稳

　　国际原油方面，关注后续双方是否和谈，如果和谈，则原油价格将迅速回落，否则将高位偏强波动。从风险来看，一是美国石油去库；二是中东局势和谈。预计下周美原油均价75美元/桶，波动区间70-80美元/桶。

　　原料方面，甘肃窑街油页岩恢复供应，对外出货，北票盛泽暂未有进一步动态，其他页岩油生产厂家开工平稳，页岩油供应量稳定；国内主要低硫沥青/渣油生产厂家开工负荷稳定，市场消息反馈称河北厂家3月有停工检修计划，未来资源外放量或收窄；水上油及煤柴价格或维持高位，现货或依旧偏少。混兑调油业者方面，各地区受原料资源采购及到港、港口码头作业以及下游需求因素影响，厂家库存或偏低运行，供应紧张。

　　需求方面：元宵节已过，节日氛围逐步落下帷幕，预计下游需求稳步启动。当前运价指数有所反弹，船东出航利润空间有一定提升，沿海内贸活跃度或增强。不过，由于当前价格维持高位，市场观望心态明显，下游询价多刚需小单为主。在上游地缘冲突未尘埃落定前，下游需求或难有实质性利好拉动。

　　综合分析，预计下周全国内贸船用180CST均价或在5700元/吨附近，或高位持稳。